Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

USA: Zaskakująco mocne, choć mocno opóźnione, dane payrolls za wrzesień tłumią oczekiwania na cięcie stóp Fed w grudniu.

• Według opublikowanego z opóźnieniem, wynikającym z 43-dniowego shutdownu, raportu payrolls o rynku pracy w USA zatrudnienie wzrosło we wrześniu o 119tys., tj. ponad dwukrotnie więcej niż zakładał konsensus (51tys.), po spadku o 4tys. w sierpniu (po korekcie w dół z +22tys.). Na 119tys. wzrost złożył się wzrost w sektorze prywatnym o 97tys. i  o 22tys. w sektorze publicznym.
• Stopa bezrobocia wzrosła jednak do 4,4% we wrześniu z 4,3% w sierpniu, powyżej konsensusu 4,3%. Presja płacowa lekko hamuje - wynagrodzenia godzinowe zwiększyły się o 0,2%m/m i  i 3,8%r/r, po 0,4% i 3,8% miesiąc wcześniej oraz 0,3% i 3,7% według konsensusu. Wskaźnik zatrudnienia podskoczył do 62,4% we wrześniu z 62,3% miesiąc wcześniej.
• Obok „starych” danych payrolls, wczoraj poznaliśmy także nowe dane tygodniowe o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych (jobless claims).Poprzedni raport opublikowano 25 września. Liczba nowych wniosków w zeszłym tygodniu wyniosła 220tys., poniżej oczekiwań na 227tys. Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku w poprzedzającym tygodniu wyniosła 1,974mln, powyżej oczekiwań 1,950 mln.
• Departament Pracy poinformował wczoraj, że nie opublikuje danych o stopie bezrobocia za październik (nie zbierano danych do badania gospodarstw domowych), a publikacja danych o zatrudnieniu zostanie połączona z raportem za listopad. Jego publikacja została jednak przesunięta z 5 grudnia na 16 grudnia, tj. po posiedzeniu FOMC 9-10 grudnia. Instrumenty rynkowe wyceniają obecnie jedynie 8pb obniżki na tym powiedzeniu, tydzień temu było to 11pb, a dwa tygodnie temu prawie 17pb.

USA: Zniesienie 40% ceł na niektóre towary z Brazylii.

• Prezydent USA Donald Trump podpisał wczoraj rozporządzenie, które wycofuje podwyższone 40% cła na niektóre produkty rolne z Brazylii, m.in. kawę i wołowinę. Komunikat o tej decyzji zawiera polecenie do odpowiednich służb celnych dot. zwrotu wniesionych dotąd nadpłat do odpowiednich urzędów celnych.

USA: Departament Skarbu widzi odchodzenie podmiotów z Chin i Indii od rosyjskiej ropy. Rosja sprzedała część rezerw złota.

• Departament Skarbu poinformował, że wiele chińskich i indyjskich rafinerii i banków ma "awersję do ryzyka" i  w obliczu amerykańskich sankcji zdecydowało się zerwać kontakty z rosyjskimi firmami naftowymi. Sankcje zaczną obowiązywać od dzisiaj. W sankcjach jest kilka wyłączeń dot. m.in. rosyjskiej spółki pod niemieckim zarządem, do której należy rafineria w Schwedt, oraz sankcji dla Węgier.
• Rosyjski bank centralny potwierdził wczoraj sprzedaż części rezerw złota na rynku krajowym, bez podawania skali i dat sprzedaży.

Dziś wstępne odczyty PMI za listopad.

• Dziś poznamy wstępne odczyty wskaźnika koniunktury PMI za listopad. W strefie euro spodziewamy się utrzymania solidnej kondycji sektora usług z odczytami powyżej 50 (ostatnio pozytywnie zaskoczył odczyt dla Niemiec) oraz umiarkowanej kondycji przemysłu, prawdopodobnie lekko poniżej 50.

Wiadomości krajowe

KE zaakceptowała zmniejszenie polskiego KPO do €54,7mld i zatwierdziła wypłatę 4tej i 5tej transzy.

• W ocenie Komisji Europejskiej (KE) zmiany proponowane przez Polskę nie wpływają na pozytywną ocenę Krajowego Planu Odbudowy (KPO). W nowelizacji KPO Polska postuluje zmniejszenie ogólnej kwoty środków dla naszego kraju odo €54,7mld przez redukcję kwotę pożyczek do €29,4mld z €34,5mld. Środki ze zaktualizowanego KPO zostaną zainwestowane m.in. w budowę linii kolejowych. Budowę elektrowni wiatrowych, sieci transmisyjnych, budowę żłobków, sprzęt dla oddziałów onkologicznych i dofinansowanie samorządów.
• Komisja zaakceptowała wypłatę czwartej i piątej transzy KPO dla Polski na kwotę ok. PLN26mld. Fundusze powinny trafić do Polski na początku grudnia. Fundusze trafią na finansowanie edukacji, rozwoju cyfrowego, czystą energię i transport.
• Przed Polską jeszcze tylko trzy przelewy z KPO o łącznej wartości ponad PLN100mld. Polska otrzymała dotychczas przelewy na kwotę PLN67mld.

NBP: Ceny transakcyjne nieruchomości na rynku pierwotnym wzrosły w 3kw25 o 0,1%r/r.

• Ceny transakcyjne na 7 największych rynkach nieruchomości (Gdańsk, Gdynia, Kraków, Łódź, Poznań, Warszawa, Wrocław) na rynku pierwotnym wzrosły w 3kw25 o 0,1%r/r – poinformował Narodowy Bank Polski (NBP). Średnia cena 1m2 wyniosła PLN14,2tys. W ujęciu kwartalnym ceny transakcyjne na rynku pierwotnym spadły o 0,7%.

W listopadzie poprawa bieżących nastrojów konsumenckich, pogorszenie przyszłych i przesunięcie oczekiwań w kierunku niższej inflacji.

• Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) wzrósł w listopadzie o 1,0pkt. proc. względem października i wyniósł -9,9pkt. Najbardziej poprawiły się oceny obecnej możliwości dokonywania ważnych zakupów oraz przyszłej sytuacji gospodarstwa domowego.
• Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (WWUK) obniżył się w listopadzie o 0,9pkt. proc. do -7,5pkt. Gorzej oceniano przyszły poziom bezrobocia oraz możliwości przyszłego oszczędzania pieniędzy.
• Oczekiwania gospodarstw domowych przesunęły się w kierunku niższej inflacji.

ZUS: Rośnie liczba cudzoziemców ubezpieczonych w ZUS.

• Na koniec października liczba cudzoziemców ubezpieczonych w Zakładzie Ubezpieczeń Społecznych (ZUS) wyniosła 1,285mln osób i była o 18,7tys. wyższa niż na koniec września. Liczba obywateli Ukrainy ubezpieczonych w ZUS wzrosła o 15,2tys. do 854tys.

MF: Wzrost zadłużenia skarbu państwa w październiku o PLN25,5mld.

• Na koniec października zadłużenie skarbu państwa wyniosło PLN1894mld i  w porównaniu do września zwiększyło się o PLN25,5mld – poinformowało Ministerstwo Finansów (MF).

MF: Emisja obligacji na potrzeby finansowania NFZ.

• Ministerstwo Finansów wyemitowało cztery serie obligacji o wartości PLN0,9mld przeznaczone na potrzeby finansowania Narodowego Funduszu Zdrowia (NFZ). Obligacje zostały przekazane NFZ 20 listopada.

MF zaoferuje dziś obligacje skarbowe za PLN6-10mld.

• Na zaplanowanym na dziś przetargu sprzedaży MF zaoferuje 6 serii obligacji o łącznej wartości PLN6-10mld. W miesięcznym planie podaży deklarowano ofertę w przedziale PLN5-10mld. Po raz pierwszy w historii MF zaoferuje zmiennokuponową serię NZ0928 opartą o wskaźnik POLSTR, który docelowo zastąpi WIBOR jako wskaźnik referencyjny. POLSTR opiera się na rzeczywistych transakcjach zawieranych między uczestnikami rynku pieniężnego.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Dane z rynku pracy USA wspierają aprecjację dolara.

• Najważniejszym momentem wczorajszej sesji były dane non-farm payrolls z USA. Okazały się one lepsze od oczekiwań (wzrost nowych miejsc pracy poza rolnictwem o 119tys. wobec konsensusu na poziomie 51tys.) i wzmocniły przekonanie rynku o braku cięcia stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu Fed. W reakcji dolar zyskiwał piątą z rzędu sesję, a kurs €/US$ obniżył się do poziomu 1,1506 coraz mocniej zbliżając się do wskazywanego przez nas w poprzednich raportach oporu na 1,1480. Po dość obszernym pakiecie danych makro ze Stanów Zjednoczonych, jakie poznaliśmy w tym tygodniu (raport ADP i NFP, minutes Fed, zamówienia na dobra trwałego użytku), dzisiejszą sesję zdominują odczyty ze strefy euro. Okazją będzie publikacja wstępnych danych o indeksie PMI w przemyśle i usługach. Konsensus zakłada stabilizację sytuacji w obu sektorach gospodarki unii monetarnej, stąd nie powinny stanowić o zmienności kursu €/US$.
• Od połowy listopada notowania €/PLN tkwią w wąskim przedziale 4,2230 – 4,2350 wyczekując nowych impulsów. Wrażenia na wycenie złotego nie robią zmiany kursu €/US$, który w tydzień obniżył się o 1,5 centa. Wczoraj emocji nie wzbudziły prasowe doniesienia o planie porozumienia pokojowego Ukraina-Rosja, który uwzględnia liczne ustępstwa wobec Kremla. Nastrój relatywnej stabilizacji widoczny jest także wśród pozostałych walut regionu. Konsekwentnie uważamy, iż czynnikiem ograniczającym zmienność polskiej waluty jest wyczekiwanie na wstępne dane o inflacji CPI w listopadzie, które mogą okazać się decydujące dla decyzji na grudniowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Poznamy je za tydzień i niewykluczone, iż przy braku nowych impulsów do tego czasu wycena kursu €/PLN pozostanie stabilna.

Rynek FI: Dziś pierwsza w historii sprzedaż długu skarbowego opartego o wskaźnik POLSTR.

• Niemal każda sesja tego tygodnia przynosi spadek rynkowych oczekiwań na cięcie stóp procentowych Fed w grudniu. Po publikacji minutes z październikowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, wczorajszym argumentem za ograniczeniem prawdopodobieństwa były „zaległe” dane z rynku pracy USA. Były one wyraźnie lepsze od oczekiwań i zredukowały nieco zmartwienie członków FOMC dotyczące kondycji amerykańskiego rynku pracy. Co więcej, do czasu kolejnego posiedzenia Rezerwy Federalnej prawdopodobnie nie napłynie ani nowy raport non-farm payrolls, ani dane o inflacji. Wobec „jazdy we mgle”, jak określał prezes Powell funkcjonowanie Fed w warunkach braku publikacji makroekonomicznych, wiara uczestników rynku w cięcie stóp procentowych w tym roku istotnie zmalała. Rynkową konsekwencją jest spadek dochodowości Treasuries. Wczoraj rentowność 2-latki obniżyła się do 4-tygodniowego minimum na poziomie 3,54%. Wyceny niemieckiego długu pozostały wczoraj stabilne.
• Czwartek na rynku polskiego długu nie przyniósł istotnych zmian wycen wzdłuż całej krzywej. Dochodowość 10-latki koncentrowała się wokół poziomu 5,33%, nawiązując tym samym do niewielkiej zmienności niemieckiego rynku długu. Dziś wydarzeniem dnia będzie przetarg sprzedaży długu. Ministerstwo Finansów zaoferuje obligacje o wartości PLN6-10mld w seriach OK0128, NZ0928, WZ0930, PS0131, IZ0831 i DS1035. Warto zauważyć, iż sprzedaż serii NZ0928 – opartej o wskaźnik POLSTR, który ma zastąpić stawkę WIBOR – odbędzie się po raz pierwszy w historii. Spodziewamy się dużego zainteresowania inwestorów. Dane o sprzedaży długu Banku Gospodarstwa Krajowego w tym tygodniu sugerują wysoki popyt na polski dług.