W listopadzie inflacja CPI w celu NBP. Spada inflacja bazowa, zarówno w obszarze towarów jak i usług.

GUS zrewidował listopadową inflację CPI z 2,4%r/r do 2,5%r/r. Ceny towarów wzrosły w ubiegłym miesiącu o 1,4%r/r, a usług o 5,3%r/r, wobec odpowiednio 1,7%r/r i 5,6%r/r w październiku. Do spadku rocznego wskaźnika inflacji o 0,3pkt. proc. względem października (z 2,8%r/r) przyczyniło się wyhamowanie tempa wzrostu cen żywności i spadek inflacji bazowej z wyłączeniem cen żywności i energii, która według naszych szacunków obniżyła się do 2,7%r/r z 3,0%r/r w październiku.

W przypadku cen żywności zwraca uwagę spadek cen mięsa (-1,0%m/m), przede wszystkim najpopularniejszego wśród konsumentów mięsa drobiowego (-4,1%m/m), a także owoców (-0,2%m/m). Spadek inflacji bazowej był szeroko zakrojony i dotyczył zarówno usług jak i towarów bazowych. W przypadku usług odnotowano spadek cen turystyki zorganizowanej, zarówno w kraju (-1,6%m/m) jak i za granicą (-3,4%m/m). Widoczna jest też presja na ceny towarów podlegających wymianie międzynarodowej, co może wynikać z rosnące presji ze strony Chin, zarówno przez napływ tanich towarów z tego kraju jak i presji konkurencyjnej na krajowych producentów. Warte odnotowania spadki cen miały miejsce w przypadku mebli, art. dekoracyjnych i sprzętu oświetleniowego (-2,8%m/m), urządzeń AGD (-1,1%m/m), sprzętu RTV (-1,2%m/m) oraz aut (-0,6%m/m).

Perspektywy inflacyjne rysują się korzystnie. Maleje presja ze strony płac na ceny usług. Amerykański protekcjonizm zwiększa napływ tanich towarów z Chin do Europy i Polski. Wygasa szok energetyczny, a słaby dolar i stabilne ceny surowców energetycznych stabilizują ceny paliw. Spodziewamy się, że po krótkiej przerwie Rada Polityki Pieniężnej (RPP) wróci do obniżek stóp procentowych na przełomie 1kw26 i 2kw26. W naszej ocenie Rada nie docenia skali dezinflacji w najbliższych kwartałach i spodziewamy się, że wciąż jest przestrzeń na dostosowanie polityki pieniężnej do niższej dynamiki cen. Prognozujemy, że docelowo stopa referencyjna może zostać obniżona w okolice 3,25%.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).