Powrót do deficytu w obrotach bieżących w listopadzie. Presja konkurencyjna Chin coraz bardziej widoczna w danych o handlu.

W listopadzie 2025 saldo obrotów bieżących zamknęło się deficytem w wysokości €460mln, poniżej konsensusu zakładającego nadwyżkę €124mln (prognoza ING: deficyt €338mln), a w ujęciu 12-miesięcznym pogorszył się do -0,7% PKB z -0,6%PKB w październiku. Deficyt w handlu towarami wyniósł €1087mln w listopadzie, przy spowolnieniu wzrostu eksportu (pomimo niskiej bazy statystycznej) i utrzymaniu dynamiki importu. W ujęciu 12-miesięcznym saldo pozostało w listopadzie na poziomie -1,4%PKB. Gospodarka polska pozostaje dobrze zrównoważona zewnętrznie.
Saldo rachunku obrotów bieżących wróciło w listopadzie do deficytu (€460mln) po olbrzymiej nadwyżce w październiku (€2053mln) i było to wypadkową deficytów: towarowego €1087mln (po nadwyżce €443mln w październiku), na rachunku dochodów pierwotnych €2069mln, oraz €210mln w dochodach wtórnych oraz tradycyjnie wysokiej nadwyżki w handlu usługami €2906mln (po €3242mln w październiku). Po raz pierwszy od lutego 2025 nadwyżka w handlu usługami nie przebiła poziomu €3mld).
Komentarz analityków NBP, odnoszący się do zmian w PLN, wskazuje na niskie dynamiki obrotów towarowych, które odzwierciedlają ograniczoną aktywność przemysłu w Polsce i UE oraz wzrost importu z Chin. Wzrost eksportu wyrażony w euro zwolnił w listopadzie do 2,7%r/r z 5,5%r/r miesiąc wcześniej, a wzrostu importu lekko przyśpieszył do 3,1%r/r z 2,9% r/r. Po stronie eksportu odnotowano niższy wzrost eksportu nietrwałych towarów konsumpcyjnych i produktów rolnych oraz zahamowanie trendu wzrostowego eksportu inwestycyjnego oraz pogłębienie tendencji spadkowej w eksporcie środków transportu oraz ich części. Po stronie importu, nastąpił wzrost w dwóch na osiem głównych kategorii towarów. Spadła dynamika importu zaopatrzeniowego (chemikalia i tworzywa sztuczne), ropy naftowej i pochodnych, a także trwałych towarów konsumpcyjnych. Według NBP spadek wartości importu dóbr konsumpcyjnych wynikał ze spadków cen towarów importowanych z Chin. Potwierdza to silną presję dezinflacyjną z tej strony.
Dzisiejsze dane bilansu płatniczego odzwierciedlają rosnącą presję konkurencyjną ze strony Chin i ekspansję w segmencie dóbr konsumpcyjnych, na co wskazuje rosnący udział producentów chińskich np. w sprzedaży sprzętu AGD czy samochodów. Miesięczny eksport (ogółem) samochodów z Chin wzrósł do US$11mld w 2025 z zaledwie US$2mld w 2022. Z wielu rynków, w tym chińskiego, wypierani są producenci europejscy, a pośrednio także polscy dostawcy części samochodowych. Jaskrawym tego przykładem są dane NBP o spadku sprzedaży pozostałych środków transportu oraz części w 3kw25, w tym głęboki spadek sprzedaży akumulatorów elektrycznych z uwagi na silną presję konkurencyjną z Chin. W Polsce, szybko rośnie udział chińskich samochodów wśród nowo zarejestrowanych pojazdów. Według danych Samar, w grudniu 2025 ich udział stanowił 14,5% w nowych rejestracjach samochodów, w czerwcu było to tylko 6,1%.
Od strony makroekonomicznej, Polska gospodarka pozostaje solidnie zewnętrznie zrównoważona, a dane bilansu płatniczego mają niewielki wpływ na krótkoterminowe notowania PLN, który od początku nowego roku jest notowany poniżej poziomu 4,23/€. Dla rynku FX kluczowe znaczenie mają decyzje globalnych banków centralnych oraz decyzje i komunikacja RPP.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).