Mocny koniec 2025 w przemyśle i budownictwie. Wzrost gospodarczy coraz bardziej zdywersyfikowany.

Produkcja przemysłowa wzrosła w grudniu o 7,3%r/r (ING: 1,9%; konsensus: 2,8%) po spadku o 1,1%r/r w listopadzie. Dane odsezonowane wskazują na wzrost produkcji o 2,1%m/m. Za wzrost produkcji odpowiadało głównie przetwórstwo przemysłowe (8,7%r/r). Wysoką dynamikę odnotowano w produkcji dóbr inwestycyjnych (17,1%r/r), co dobrze rokuje wynikom inwestycji w 4kw25. Rosła także produkcja dóbr konsumpcyjnych, zarówno nietrwałych (8,1%r/r) jak i trwałych (7,8%r/r). Z kolei spadki dotknęły m.in. produkcję wyrobów tytoniowych (-13,4%r/r) oraz urządzeń elektrycznych (-2,7%r/r).
Największe wzrosty produkcji miały miejsce w takich działach przetwórstwa jak naprawa, konserwacja i instalowanie maszyn i urządzeń (37,7%r/r), gospodarka odpadami i recykling (21,3%r/r), produkcja wyrobów z metali (19,9%r/r) oraz produkcja maszyn i urządzeń (17,8%r/r). Z kolei spadki dotknęły m.in. produkcję wyrobów tytoniowych (-13,4%r/r) oraz urządzeń elektrycznych (-2,7%r/r).
Ceny producentów (PPI) spadły o 2,5%r/r (ING i konsensus: -2,1%) vs. spadek o 2,3%r/r w listopadzie (po rewizji). Oznacza to pogłębienie deflacji indeksu PPI, szczególnie, że w porównaniu do listopada odnotowano spadek aż o 0,4% m/m. Wzrost cen w ujęciu rocznym odnotowano tylko w dostawie wody i gospodarowaniu odpadami (+1,7%r/r). Wyraźne spadki w przetwórstwie przemysłowym (-2,7%r/r), wytwarzaniu energii (-1,6%r/r) oraz górnictwie (-1,7%r/r). Spadek cen w przetwórstwie ma szeroko zakrojony charakter i dotyczy niemal wszystkich głównych branż. Wyjątki to m.in. farmaceutyki i wyroby tytoniowe.
W ostatnich miesiącach 2025 obserwowaliśmy symptomy odbicia w europejskim przemyśle. Polski sektor wytwórczy pokazał wyraźną poprawę dopiero w grudniu, ale za to odbicie jest bardzo okazałe. W szerszym kontekście, wybrane branże borykają się z rosnącą konkurencją z Chin (tekstylia, meblarstwo, elektronika, sprzęt elektryczny). Wzrost amerykańskich ceł na towary z Państwa Środka generuje ich przekierowanie na rynki europejskie, w tym do Polski. Znaczący wzrost krajowych kosztów pracy w ostatnich latach sprawia, że konkurowanie z tanimi towarami z importu jest coraz trudniejsze. Z tego powodu utrzymuje się presja na spadek cen producentów, co sprzyja dezinflacji. W 4kw25 produkcja przemysłu wzrosła o ok. 3,2%r/r, po 5,5%r/r w 3kw25. Liczymy, że na przestrzeni 2026 nastąpi dalsza poprawa aktywności w europejskim i polskim sektorze przetwórczym, chociaż będzie on się nadal zmagał z wyzwaniami strukturalnymi, w tym konkurencją z Azji.
Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w grudniu o 4,5%r/r (ING: -1,8%r/r; konsensus: 0,0%), po wzroście o 0,2%r/r miesiąc wcześniej i aż o 36,2%m/m. Dynamiczne wzrosty miały miejsce w robotach specjalistycznych (23,0%r/r) i budowie budynków (13,3%r/r), podczas gdy w budowie obiektów inżynierii lądowej i wodnej (-7,2%r/r). Dynamiczne wzrosty miały miejsce w robotach specjalistycznych (23,0%r/r) i budowie budynków (13,3%r/r), podczas gdy w budowie obiektów inżynierii lądowej i wodnej (-7,2%r/r). Ostatni kwartał 2025 przyniósł wreszcie odbicie i wzrost aktywności w ujęciu r/r, po dwóch poprzednich kwartałach, kiedy notowaliśmy spadki produkcji w ujęciu rocznym. Niższy poziom stóp procentowych oraz absorpcja funduszy strukturalnych z Unii Europejskiej (UE) oraz środków z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) powinny sprzyjać dalszej poprawie kondycji budownictwa na przestrzeni 2026. Początek roku może być jednak trudny z uwagi na niekorzystne warunki pogodowe (niskie temperatury i opady śniegu).
Ostatni miesiąc 2025 był zaskakująco korzystny dla krajowego przemysłu i budownictwa, a oba sektory odnotowały wzrost aktywności w ujęciu rocznym oraz kwartalnym. W przemyśle wzrost był wolniejszy niż w poprzednich dwóch kwartałach, natomiast w budownictwie nastąpiło wyraźne odbicie. Motorem napędowym wzrostu gospodarczego wciąż pozostają usługi. Grudniowe dane sugerują, że wzrost koniunktury jest coraz bardziej zdywersyfikowany i zaczyna się opierać na kilku filarach. Szacujemy, że wzrost PKB w 4kw25 był zbliżony do 4%r/r, a w całym 2025 gospodarka rozwijała się w średnim tempie ok. 3,6%. W 2026 liczymy na niewielkie przyspieszenie, głównie za sprawą wyraźnego wzrostu inwestycji, przy wciąż solidnym wzroście konsumpcji.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).