Dziennik ING: Dziś mamy poznać nowego szefa Fed. GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za 2025.

Wiadomości zagraniczne

USA: Czy kolejny shutdown zostanie zażegnany.

Prezydent USA Donald Trump napisał wczoraj, że Republikanie i Demokraci doszli do porozumienia ws. finansowania większości wydatków rządowych do końca obecnego roku fiskalnego tj. do końca września. Wcześniej o porozumieniu budżetowym informowało biuro lidera Demokratów w Senacie Chucka Schumera. Ale przewodniczący Izby Reprezentantów Mike Johnson ma wątpliwości czy uda się uniknąć shutdownu, gdyż Izba, który musi zatwierdzić poprawki Senatu, ma przerwę w obradach do poniedziałku 2 lutego.
Poprawki wprowadzono po tym jak w czwartek Senat odrzucił projekt budżetu dla licznych agencji federalnych odpowiedzialnych za bezpieczeństwo wewnętrzne, co jest związane z zastrzeleniem Alexa Prettiego podczas protestów w Minneapolis. Przeciw głosowali wszyscy Demokraci i ośmiu Republikanów. Demokraci domagali się m.in. zakazu patrolowania miast i wchodzenia do domów przez funkcjonariuszy federalnych oraz nałożenia obowiązku wprowadzenia kamer przyczepianych do mundurów i zakazu noszenia masek.
Możliwy shutdown mógłby objąć oprócz agencji bezpieczeństwa wewnętrznego, także Pentagon oraz departamenty transportu, mieszkalnictwa, zdrowia, edukacji i pracy. Zatrudniają one zdecydowaną większość pracowników federalnych.

USA: Trump ma ogłosić dziś nominację nowego szefa Fed. Presja na Kubę. Na prośbę Trumpa, Putin ma wstrzymać bombardowanie Ukrainy na tydzień.

Donald Trump powiedział wczoraj, że dziś ogłosi swoją decyzję w sprawie szefa amerykańskiej Rezerwy Federalnej, który zastąpi Jerome Powella po wygaśnięciu jego kadencji w maju br. Agencja Bloomberg podała, ze może to być były gubernator Fed Kevin Warsh, wśród potencjalnych kandydatów wymieniani byli także Waller, Hassett, Rieder i Bessent.
Po raz kolejny Trump obraźliwie skrytykował Powella i powiedział, że USA powinny mieć najniższe stopy procentowe na świecie z uwagi na swoją siłę.
Trump podpisał w czwartek rozporządzenia wykonawcze, które uruchamiają proces nałożenia sankcji na towary, które przekazują Kubie ropę naftową.
W związku z falą zimna, Trump poprosił Putina o wstrzymanie na tydzień bombardowania ukraińskich miast i Putin miał się na to zgodzić.

USA: Dane gospodarcze bez niespodzianek.

Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (jobless claims) wyniosła 209tys. w porównaniu z 210tys. tydzień wcześniej (po korekcie w górę z 200tys.) i 209tys. wg konsensusu. Zamówienia przemysłowe w listopadzie odbiły o 2,7%m/m, mocniej niż 1,6% wg konsensusu, po spadku o 1,2% miesiąc wcześniej.

Szwecja: Stopy procentowe bez zmian, referencyjna 1,75%.

Zgodnie z oczekiwaniami analityków, szwedzki Riksbank nie zmienił wczoraj stóp procentowych, referencyjna pozostała na poziomie 1,75%. W komunikacie bank stwierdził, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie przez jakiś czas. Od maja 2024, Riksbank obniżył stopy procentowe łącznie o 225pb.

Strefa euro: Optymistyczne nastroje gospodarcze w styczniu.

Raportowany przez Komisję Europejską indeks nastrojów gospodarczych ESI (duża próba 25tys. firm) istotnie poprawił się w styczniu do 99,4 z 97,2 w grudniu, powyżej konsensusu 97,1. Poprawa wynikała z mniejszego pesymizmu konsumentów i w przemyśle oraz poprawie już optymistycznych nastrojów w usługach.

Strefa euro: PKB w 4kw25 we Francji zgodnie z konsensusem. Dziś dane z Niemiec i strefy euro oraz ceny producenta z USA.

Zgodnie oczekiwaniami analityków realny PKB Francji wzrósł o 0,2%kw/kw w ujęciu odsezonowanym i niezannualizowanym, po 0,5%kw/kw w 3kw25. W ujęciu rocznym PKB wzrósł o 1,1%r/r.

30 01

Wiadomości krajowe

Jakie tempo wzrostu gospodarczego w 2025?

Dziś o godzinie 10:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o tempie wzrostu gospodarczego w 2025 roku. Szacujemy, że wzrost PKB w 2025 przyspieszył do 3,6% z 3,0% za 2024. Wynika to zarówno z wyższej dynamiki konsumpcji prywatnej (3,6% w 2025 względem 2,9% w 2024) oraz inwestycji (ok. 6% w 2025 po spadku o 0,9% rok wcześniej). Wstępne dane GUS pozwolą także na oszacowanie wzrostu PKB w 4kw25. W kontekście ubiegłotygodniowych mocnych danych o produkcji przemysłowej i poniedziałkowej solidnej sprzedaży detalicznej jest szansa na wzrost PKB w 4kw25 o 4,0%r/r.

MFiPR: Inauguracja prac nad planowaniem przyszłej unijnej perspektywy.

Szefowa Ministerstwa Funduszy i Polityki Regionalnej ogłosiła inaugurację prac nad nową perspektywą finansową Unii Europejskiej. Zgodnie z wypowiedziami Katarzyny Pełczyńskiej-Nałęcz w przyszłym budżecie UE na lata 2028-2034 będzie dwa razy więcej środków zarządzanych z Brukseli niż obecnie, co w ocenie minister jest wyzwaniem dla Polski. „Na dziś” (negocjacje wciąż trwają) Polska ma mieć do wykorzystania €123mld funduszy. W tym planie znajdą się środki zarówno na obszary wiejskie i wsparcie rolnictwa, na politykę migracyjną, azylową, ale także na tradycyjną polityką spójności.

KE: Optymizm gospodarczy i spadek oczekiwań inflacyjnych w Polsce w styczniu.

W badaniu Komisji Europejskiej ESI wskaźnik nastrojów w polskiej gospodarce skokowo się poprawił do 103,2 w styczniu z 100,3 w grudniu.
Wskaźnik oczekiwań inflacyjnych konsumentów w Polsce w styczniu spadł do 32,8 z 34,7 w grudniu. Ankietowani byli pytani o to, jak ich zdaniem będą się kształtować ceny w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Wskaźnik nie uwzględnia frakcji respondentów oczekujących wzrostu cen, ale wolniejszego niż obecnie postrzegany.

ZUS: Prawie 1,3mln cudzoziemców ubezpieczonych w ZUS pod koniec 2025.

Zakład Ubezpieczeń Społecznych (ZUS) poinformował, że na koniec grudnia 2025 liczba cudzoziemców ubezpieczonych w ZUS wyniosła 1288tys. i spadła o około 6,5tys. w porównaniu do listopada. Zdecydowaną większość stanowili obywatele Ukrainy (857tys. ubezpieczonych). Na początku ub. roku liczba ubezpieczonych wynosiła 1189tys., w tym 785tys. Ukraińców.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Dolar czeka na kandydata na prezesa Fed.

O ile wczoraj dolar nieznacznie tracił na wartości, tak azjatycka część dzisiejszej sesji przynosi powrót do umocnienia amerykańskiej waluty. Rynek pozytywnie reaguje między innymi na doniesienia o porozumieniu politycznym w USA w sprawie finansowania większości rządu do końca roku fiskalnego. Wcześniej tj. w czwartek Senat odrzucił projektu budżetu licznych agencji federalnych, co zwiększyło ryzyko government shutdownu. Niewykluczone, że dzisiejszą sesję zdominuje oczekiwanie na wybór nowego prezesa Fed. Prezydent Trump zapowiedział, iż dziś przedstawi kandydata (prawdopodobnie kogoś z grona: Christopher Waller, Kevin Warsh, Rick Rieder). Z tego powodu piątkowe dane makro (wstępna inflacja w styczniu i PKB za 4kw w Hiszpanii oraz Niemczech) mogą przejść bez większego echa. Na gruncie analizy technicznej kluczowe do uruchomienia potencjału prodolarowego będzie skuteczne złamanie poziomu 1,1920.
Kurs €/PLN koncentruje się wokół 4,21 tj. poziomu dobrze znanego z notowań przełomu grudnia i stycznia. Konsekwentnie dostrzegamy trudności w wygenerowaniu ruchu aprecjacji złotego, co wobec spadków pary €/US$ może utrzymywać polską walutę pod niewielką presją sprzedających. Piątek to przede wszystkim dane dotyczące tempa wzrostu PKB w krajowej gospodarce w 2025 roku, na podstawie których szacować będziemy dynamikę w 4kw25. Spodziewamy się mocnego odczytu, który wspiera nasz scenariusz na przyszłotygodniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Zakładamy, iż w lutym nie dojdzie do obniżki stóp procentowych.

Rynek FI: Wycena POLGBs zachowuje spokój. Dane o krajowym PKB za 2025 nie powinny tego zmienić.

Długi koniec amerykańskiej krzywej kontynuuje wzrosty. W czwartek dochodowość 10-latki USA zwyżkowała o 2pb do poziomu 4,27% i jest już tylko 4pb brakuje jej do osiągniecia maksimum z września 2025 roku. Przed Treasuries interesująca sesja mimo braku istotnych danych z USA w piątkowym kalendarium. Zgodnie z wypowiedziami prezydenta Trumpa mamy dziś poznać kandydata na nowego prezesa amerykańskiej Rezerwy Federalnej, który od maja zastąpi na tym stanowisku Jerome Powella. Przed amerykańskimi politykami ostatnia prosta, by uniknąć government shutdownu z końcem stycznia. Odmienne nastroje towarzyszą wycenie niemieckiego długu, gdzie dochodowość stopniowo zniżkuje oddalając się od styczniowego maksimum na poziomie 2,90%. Dziś poznamy dane inflacyjne za styczeń z części gospodarek strefy euro i całej strefy, a także odczyty PKB z niektórych państw EMU, w tym zbiorcze dla całej unii monetarnej. Niedawne umocnienie euro (osłabiające konkurencyjność) oraz wzrosty cen energii psują nieco ocenę o „dobrym miejscu” polityki pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego. Rentowność 2-latki niemieckiej osiągnęła wczoraj 2-miesięczne minimum.
Zmienność krajowego długu pozostaje ograniczona. Ruchy długiego końca krzywej są ograniczone mimo spadkowego trendu rentowności widocznego w notowaniach Bunda. Polska 10-latka koncentruje się wokół 5,08% wyczekując dzisiejszych danych o PKB za 2025 rok, planu podaży długu na luty oraz przyszłotygodniowej (środa) decyzji Rady Polityki Pieniężnej w sprawie stóp procentowych i konferencji prezesa Adama Glapińskiego (czwartek). Do tego czasu nie spodziewamy się większych ruchów krajowej krzywej.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).