Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Wojna na Bliskim Wschodzie: Ataki i niepokój na rynkach podbija ceny ropy w okolice US$100 za baryłkę pomimo uwolnienia rekordowych zasobów ropy przez kraje członkowskie Międzynarodowej Agencji Energii.

• Dziś rano ropa Brent jest handlowana w okolicach US$95 za baryłkę, co jest pewnym uspokojeniem po przekroczeniu granicy US$100 kilka godzin wcześniej. Na sytuację na tym rynku wpłynął szereg niepokojących wydarzeń na Bliskim Wschodzie:
  • Irak wstrzymał pracę wszystkich terminali naftowych w kraju po ataku na tankowce około 50km od portu w Umm Kasr w pobliżu Basry podczas przeładunku paliwa między statkami. Wczoraj w regionie zaatakowano 5 statków, a od wybuchu wojny 28 lutego już 16 statków.
  • W Omanie zostały zaatakowane zbiorniki paliwa w porcie Salala.
  • Pomimo zapowiedzi prezydenta USA Donalda Trumpa, według doniesień Wall Street Journal, amerykańska marynarka wojenna odmawia eskortowania statków przez Cieśninę Ormuz, gdyż ryzyko jest zbyt wysokie. Agencja Reutersa podała, że wczoraj w cieśninie nieznanymi pociskami zostały trafione trzy statki, płynące pod banderami Tajlandii, Japonii i Wysp Marshalla. Wojsko USA ostrzegło, że celami militarnymi Iranu mogą się stać porty cywilne wzdłuż Cieśniny Ormuz.
  • Wczoraj Arabia zestrzeliła irańskie pociski balistyczne, z których część była wycelowana w bazę lotniczą na południu od Rijadu. O neutralizacji irańskich ataków informował także Katar i ZEA. Reuters podał, że firmy konsultingowe i banki ewakuują swoje biura w Dubaju.
  • Dowódca irańskiej marynarki wojennej napisał na X, że załogi statków muszą uzyskać zgodę władz Iranu zanim wpłyną do Cieśniny Ormuz.
• Te wydarzenia są w dysonansie do komentarzy Trumpa, że USA już wygrały wojnę z Iranem. Według niego USA mogłyby przeprowadzić ataki na instalacje elektryczne i odbudowa zniszczeń zajęłaby Iranowi 25 lat. Trump wylicza, że Iran nie ma marynarki wojennej, sił powietrznych, obrony powietrznej, systemów kontroli. Według niego firmy naftowe powinny korzystać z Ormuz. Według Trumpa wojna z Iranem zakończy się wkrótce, gdyż kończą się cele do atakowania. Ale dodał, że nie będzie to w tym tygodniu.
• Przy wysokich ryzykach dla dostaw ropy, tylko krótkotrwały efekt uspakajający miała decyzja krajów członkowskich Międzynarodowej Agencji Energii (MAE) o uwolnieniu rezerw rekordowej liczby 400 mln baryłek ropy naftowej, czyli ponad dwukrotnie więcej niż podczas kryzysu energetycznego w 2022 (182mln baryłek). Analitycy rynku ropy, że działania MAE mogą być niewystarczające do wyrównania ubytku 15-20mln baryłek ropy naftowej dziennie, która zazwyczaj przepływała przez Cieśninę Ormuz.
• Według CNN, Rosja przekazuje Iranowi informacji, jak używać dronów do atakowania celów w Zatoce Perskiej. Według Steva Witkoffa, doradcy Trumpa, podczas rozmowy w poniedziałek, Rosjanie zaprzeczyli, by przekazywali informacje wywiadowcze Iranowi, a Witkoff dodał, że można wierzyć Rosjanom na słowo. Według ukraińskiego Naftohazu, w ostatnich dniach Rosja uderza w infrastrukturę naftową na południu Ukrainy, by zablokować alternatywne dostawy nierosyjskiej ropy do Europy.
• Według prezydenta Francji Emmanuela Macrona, blokada cieśniny Ormuz nie uzasadnia cofnięcia sankcji na Rosję.

USA: Wszczęcie dochodzeń handlowych wobec 16 krajów, w tym UE.

• Przedstawiciel handlowy USA Jamieson Greer poinformował o wszczęciu dochodzenia handlowego wobec 16 gospodarek, w tym UE oraz Chin, UE, Japonii, Singapuru, Szwajcarii, Norwegii, Indonezji, Malezji, Kambodży, Tajlandii, Wietnamu, Tajwanu i Bangladeszu.
• Dochodzenia mają stanowić podstawę do nałożenia na stałe wyższych ceł na te państwa. Według Greera stanie się to przed wygaśnięciem 10% ceł globalnych, które Trump nałożył na pół roku po unieważnieniu przez Sąd Najwyższy ceł na podstawie ustawy o sytuacji nadzwyczajnej IEEPA. Według zapowiedzi przedstawicieli administracji, USA mają docelowo przywrócić poziom ceł sprzed decyzji Sądu Najwyższego, który w przypadku UE wynosił 15%.

USA: Inflacja CPI w lutym blisko konsensusu, obawy inflacyjne są związane z wojną na Bliskim Wschodzie.

• Wczorajsze dane o inflacji CPI w USA w lutym były korzystne. Ceny wzrosły o 0,3%m/m i 2,4%r/r, zgodnie z konsensusem. Również odczyt inflacji bazowej (0,2%m/m i 2,5%r/r) był zgodny z oczekiwaniami.
• Obawy inflacyjne w przyszłości są związane jednak z szokiem naftowym, wywołanym przez wojnę na Bliskim Wschodzie.

Wiadomości krajowe

Brak porozumienia w sprawie wykorzystania dochodów ze złota do finansowania armii.

• Z uwagi na potrzeby w zakresie bezpieczeństwa Narodowy Bank Polski (NBP) jest gotowy rozpocząć aktywne zarządzanie rezerwami walutowymi, bez ich uszczuplania, wykorzystując niezrealizowane zyski z wyceny złota, które obecnie wynoszą ok. PLN197mld – powiedział prezes banku centralnego Adam Glapiński na wczorajszej konferencji prasowej. Na chwilę obecną NBP nie planuje jednak rozpoczęcia takich działań z powodu braku porozumienia między prezydentem, a rządem w tej kwestii (tzw. „SAFE 0%”).
• Realizacja zysków na złocie mogłaby pozwolić na ich rozpoznanie po zakończeniu roku obrachunkowego, więc pierwsze przekazanie środków do budżetu ze wspomnianych operacji nastąpiłoby dopiero w połowie przyszłego roku.

MF: Unijny SAFE wyraźnie tańszy niż propozycja prezydenta – Andrzej Domański.

• Program SAFE (Security Action For Europe) proponowany przez Komisję Europejską (KE) jest wyraźnie tańszy niż propozycja forsowana przez Kancelarię Prezydenta – powiedział Minister Finansów (MF) Andrzej Domański.

PFR wypłacił dotychczas PLN46,3mld dotacji z KPO.

• Suma wypłat zrealizowanych w ramach części dotacyjnej Krajowego Planu Odbudowy (KPO) wg stanu na 11 marca wyniosła PLN46,7mld, wobec PLN34,3mld wg. Stanu na połowę grudnia 2025 – poinformował Polski Fundusz Rozwoju (PFR).

BGK sfinansował dotychczas blisko 60% planowanych emisji na rzecz FPC.

• Przeprowadzone w tym roku aukcje na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 (FPC) pozwoliły na pozyskanie prawie 60% finansowania na rzecz tego funduszu przewidzianego w planie na ten rok – poinformował Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK). W efekcie fundusz dysponuje wysokim poziomem płynności i może realizować swoje zadania w sposób niezakłócony.
• Przedwczoraj BGK odwołał zaplanowaną na dziś emisję obligacji na rzecz FPC.

MF: W lutym sprzedano obligacje detaliczne za PLN6,1mld.

• Sprzedaż obligacji detalicznych wyniosła w lutym PLN6,1mld, wobec PLN5,9mld w styczniu – poinformowało Ministerstwo Finansów (MF).

Sejm: Praca nad „polskim SAFE” po zakończeniu procedowania ustawy rządowej – Włodzimierz Czarzasty.

• Sejm nie będzie pracował nad prezydenckim projektem „polskiego SAFE” do momentu zakończenia procesu związanego z ustawą o unijnym programie SAFE, która trafiła na biurko prezydenta Karola Nawrockiego – poinformował marszałek Sejmu Włodzimierz Czarzasty. Marszałek argumentował, że prezydent musi wziąć odpowiedzialność za swoje decyzje, w tym ewentualne zawetowanie PLN185mld na wzmocnienie polskiej armii.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Wzrost obaw o ropę naftową ponownie premiuje dolara osłabiając m.in. waluty regionu CEE.

• Dolar ponownie zyskuje na wartości a kurs €/US$ przesuwa się w stronę poziomu 1,1540 tj. minimum z grudnia ubiegłego roku. Źródłem umocnienia amerykańskiej waluty jest najnowsza runda wzrostu obaw dotyczących ropy naftowej. Wczorajsza decyzja Międzynarodowej Agencji Energii o uwolnieniu rekordowej ilości rezerw surowca okazała się jedynie krótkotrwałym argumentem za spadkiem cen ropy naftowej. Tym bardziej, iż ze strony Donalda Trumpa ponownie płynęły złowrogie komentarze w kierunku Iranu, a Wall Street Journal donosił o odrzuceniu prośby o eskortowanie tankowców przez Cieśninę Ormuz przez amerykańskie wojsko. Co więcej, dziś został ewakuowany główny terminal eksportu ropy naftowej w Omanie, a dwa tankowce zostały zaatakowane u wybrzeży Iraku. Efektem jest wzrost cen ropy naftowej w okolice 100USD za baryłkę, co nasila awersję do ryzyka na szerokim rynku. Źródłem presji na umocnienie dolara pozostaje także możliwa chęć ograniczania pozycji przed weekendem w związku z dynamiką wydarzeń na Bliskim Wschodzie. Na gruncie analizy technicznej złamanie przez kurs €/US$ poziomu 1,1540 otwiera drogę do poziomu 1,1466.
• Kurs €/PLN rozpoczyna sesję od wzrostów reagując na pogorszenie sentymentu inwestycyjnego w związku z nasileniem obaw dotyczących konfliktu na Bliskim Wschodzie. W efekcie złoty słabnie i kieruje się w stronę 4,26 z możliwym atakiem na 4,2750 w zależności od rozwoju wydarzeń na rynku ropy naftowej. Sytuacja na rynku złotego pozostaje dynamiczna, choć pozytywnie ocenić należy fakt, iż jak dotąd opór 4,30 okazał się wystarczająco silny i uchronił polską walutę przed głębszą przeceną. Na krajowym rynku walutowym niezmiennie utrzymuje się korelacja mocny dolar = słaby złoty. Jutrzejsze dane o inflacji CPI za styczeń i luty przejdą prawdopodobnie bez echa. Inwestorzy pozostają bowiem skoncentrowani na ścieżce przyszłej a nie historycznej inflacji, która determinowana jest w dużym stopniu przez zmiany cen surowców (ropa naftowa, gaz ziemny).

Rynek FI: Kolejne przetasowania w rynkowych oczekiwaniach dotyczących ścieżki stóp procentowych na świecie. Jastrzębie sygnały z EBC.

• Wczorajsza sesja na rynku niemieckich obligacji należała do jastrzębi z Europejskiego Banku Centralnego. Peter Kazimir z EBC stwierdził, że podwyżka stóp procentowych jest bliżej niż się wydaje. Wczoraj głos zabrała także Isabel Schabel uważana za największego jastrzębia w szeregach banku. Stwierdziła, że bieżące wydarzenia na Bliskim Wschodzie stanowią ryzyko w górę dla inflacji, co częściowo znajdzie odzwierciedlenie w najnowszej tj. marcowej projekcji makroekonomicznej EBC. W rezultacie wczoraj wyraźnie nasiliły się oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w strefie euro (po krótkiej przerwie ponownie rynkowym scenariuszem bazowym jest +50bp wzrostu kosztu pieniądza w strefie euro w tym roku). Pod wpływem wypowiedzi przedstawicieli banku oraz zmian rynku ropy naftowej dochodowość Bunda wzrosła wczoraj o 5pb do 2,92% Tym samym rentowność opuściła 3-miesięczny przedział wahań 2,70-2,90% i wyznaczyła najwyższy poziom od października 2023 roku. Trend wzrostu dochodowości widoczny był w środę także na rynku Treasuries. Tu również źródłem presji na zwyżce rentowności były przetasowania odnośnie do przyszłych ruchów banku centralnego.
• Dochodowość krajowego długu rozpoczęła wczorajszą sesję od wzrostów, których jednak w trakcie dnia – wbrew zachowaniu rynków bazowych – nie udało się powiększyć. W efekcie przez większość środy rentowność polskiej 10-latki koncentrowała się wokół poziomu 5,48%. Niewielkie spadki dochodowości widoczne były w trakcie trwania konferencji prezesa Narodowego Banku Polskiego poświęconej finansowaniu programu SAFE0%. Przypomnijmy, iż w związku z dynamiczną sytuacją na rynku POLGBs wczoraj nie odbył się przetarg zamiany długu skarbowego, a dziś nie odbędzie się przetarg sprzedaży obligacji Banku Gospodarstwa Krajowego. Sytuacja na polskich obligacjach pozostaje zdominowana przez wydarzenia globalne i zależna głównie od notowań ropy naftowej i gazu ziemnego.