Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Wojna na Bliskim Wschodzie: Coraz silniejsze naciski Trumpa na Iran.

• Na dzisiejszym otwarciu notowań w Europie ceny ropy Brent (US$109 za baryłkę) i gaz ziemnego TTF 1M (€56 za MWh) kształtują się lekko powyżej wczorajszych szczytów.
• Prezydent USA Donald Trump coraz silniej naciska na Iran z pozycji siły ws. rozejmu i odblokowania cieśniny Ormuz. Wczoraj odroczył atak na irańskie elektrownie o 10 dni, tj. do 6 kwietnia. Według niego, rozmowy z Iranem idą bardzo dobrze, a irańscy negocjatorzy błagają o porozumienie, choć nie traktują wymiany wiadomości za pośrednictwem Pakistanu jako negocjacji pokojowych. Według irańskiej agencji Tasmin, twierdzenie USA o negocjacjach jest oszustwem.
• Trump wezwał Iran do poważnych negocjacji, zanim będzie za późno. Jednocześnie Trump nie jest pewien czy porozumienie dyplomatyczne jest możliwe. Wspomniał, że przejęcie kontroli nad irańską ropą, podobnie jak to miało miejsce w Wenezueli, jest jedną z rozważanych opcji, co może sugerować zaostrzenie działań wojennych. Wczoraj ambasada USA w Iraku wezwała swoich obywateli do opuszczenia tego kraju. USA koncentrują także oddziały marines i dywizję powietrzno-desantową w regionie.

USA: Dane tygodniowe z rynku pracy bez zaskoczeń. Dziś finalny odczyt indeksu nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan.

• Liczba nowych bezrobotnych (jobless claims) wyniosła 210tys. w ubiegłym tygodniu, zgodnie z konsensusem, poprzednio 205tys. Pakiet danych o kondycji amerykańskiego rynku pracy, w tym raport payrolls za marzec, poznamy w przyszłym tygodniu.
• Kalendarz publikacji jest dziś prawie pusty. Z USA poznamy finalny odczyt indeksu nastrojów konsumentów wg Uniwersytetu Michigan za marzec (konsensus 54,0; poprzednio 55,5).

UE-USA: Europarlament zatwierdził umowę handlową UE-USA.

• Wczoraj Parlament Europejski przegłosował umowę handlową UE-USA, w którym ustalono 15% stawkę celną na większość produktów importowanych do USA z UE. Przyjęcie porozumienia oznacza (czasowe) złagodzenie napięć w stosunkach transatlantyckich. Porozumienie będzie teraz formalnie konsultacje umowy przez instytucje unijne z krajami członkowskim UE.

Norwegia: Stopy procentowe bez zmian.

• Zgodnie z oczekiwaniami analityków, bank centralny Norwegii utrzymał stopę referencyjną na poziomie 4,0%. W komunikacie bank wskazał na podwyższoną niepewność z powodu wojny na Bliskim Wschodzie.

Wiadomości krajowe

Tańsze paliwa na Wielkanoc. Rząd obniża VAT i akcyzę na paliwa oraz wprowadza cenę maksymalną. Pracuje na „windfall tax”.

• Premier Donald Tusk poinformował wczoraj o podjęciu pakietu działań na rzecz obniżenia cen paliw CPN (Ceny Paliwa Niżej). Pakiet obejmuje m.in. obniżenie stawki akcyzy na paliwo z 23% do 8% oraz redukcję stawek akcyzy na benzynę o 29gr za litr i  o 28gr za litr oleju napędowego. Ma to obniżyć cenę detaliczną benzyny i oleju napędowego o ok. PLN1,20/l. Ponadto ma zostać wprowadzona cena maksymalna, wyliczana codziennie przez Ministra Energii na bazie cen hurtowych oraz kosztów operacyjnych. Przygotowywany jest także podatek od nadmiarowych zysków koncernów paliwowych (windfall tax).
• Koszty dla budżetu państwa z tytułu obniżki VAT to ok. PLN0,9mld miesięcznie, a obniżki akcyzy ok. PLN0,7mld miesięcznie – poinformował minister finansów Andrzej Domański.
• Zapowiadane działania zredukują presję na wzrost cen paliw i powinny je efektywnie obniżyć w kolejnych tygodniach, ale nie zmieni to marcowej inflacji CPI. Po pierwsze, ceny rosły przez większą część miesiąca. Po drugie, GUS dokonuje notowań ankieterskich cen w dniach 5-22 każdego miesiąca. Przy założeniu, że ceny hurtowe nie będą rosły, to obniżka ceny o PLN1,20/l redukuje koszt paliw w CPI o ok. 15% z obecnych poziomów i ok. 10% względem średniego poziomu z marca. Spadek cen paliw o 10% obniża CPI o ok. 0,5pkt. proc.

RF: Projekt prezydenta o powołaniu PFIO nie tworzy nowego źródła finansowania obronności.

• W ocenie Rady Fiskalnej (RF) prezydencki projekt ustawy o Polskim Funduszu Inwestycji Obronnych (PFIO) nie tworzy nowego źródła finansowania obronności, lecz prowadzi do przesunięcia istniejących środków poza budżet państwa, osłabiając przejrzystość finansów publicznych.

W lutym Polska otrzymała €1,8mld funduszy z UE.

• Napływ środków z funduszy europejskich do Polski wyniósł w lutym €1,8mld, z czego €1,2mld przypadło na politykę spójności (w tym €0,8mld funduszy strukturalnych), a €0,4mld na Wspólną Politykę Rolną. Składka do UE wyniosła €1,0mld.

BGK sprzedał obligacje FPC za PLN1,1mld.

• Na wczorajszej aukcji Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) sprzedał 3 serie obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 (FPC) o wartości PLN1,1mld (łącznie z aukcją dodatkową). Oferowano 4 serie papierów, a minimalna podaż została określona na PLN0,5mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Ropa naftowa wciąż wysoko mimo, iż Trump po raz kolejny wydłuża ultimatów dla Iranu. Możliwe zwiększenie awersji do ryzyka przed weekendem.

• Początek piątkowej sesji przynosi chwilowy i niewielki wzrost optymizmu związany z - kolejnym w ostatnim czasie - wydłużeniem ultimatum danym Iranowi na negocjacje pokojowe. Zgodnie z wczorajszą wypowiedzią prezydenta USA powstrzymają się od zniszczeń irańskich elektrowni do poniedziałku 6 kwietnia do godziny 20:00 (2:00 w nocy 7 kwietnia czasu warszawskiego). Efektem była niewielka przecena ropy naftowej, która jednak szybko powróciła w okolicę 110USD za baryłkę. Jednocześnie prezydent Trump powiedział, iż „prezentem” Iranu, o którym mówił we wtorek była zgoda na przepuszczenie przez Cieśninę Ormuz 10 pakistańskich tankowców. Na rynku walutowym poranek rozpoczynamy od nieśmiałych wzrostów kursu €/US$. W naszej ocenie może być je dziś trudno utrzymać zważywszy na obowiązujący w marcu wzorzec ograniczania bardziej ryzykownych pozycji przed weekendem (ze względu na groźbę eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie). Niewykluczone zatem, iż mimo ostrożnej zwyżki €/US$ w ciągu dnia zostanie ona zanegowana, a notowania kierować się będą w dół w stronę poziomu 1,15. Z danych makroekonomicznych w USA, warto wspomnieć o finalnym odczycie indeksu zaufania konsumentów wg Uniwersytetu Michigan. Wystąpienia członków Fed (Daly, Paulson) również nie powinny wzbudzać rynkowej zmienności, gdyż Fed jasno dał do zrozumienia, iż w najbliższych miesiącach pozostanie ostrożny odnośnie do możliwości ruchów na stopach procentowych.
• Mimo, iż każda kolejna sesja przynosi presję na wybicie notowań powyżej poziomu 4,28 to finalnie na koniec dnia kurs €/PLN konsekwentnie powraca do przedziału 4,2430 – 4,2810 który obowiązuje już od dwóch tygodni. Nie inaczej rozpoczyna się dzisiejsza sesja. Przynosi ona próbę ataku na górne ograniczenie wspomnianego przedziału wahań. Dzień od przeceny rozpoczynają także pozostałe waluty regionu CEE (sprzyja temu bliskość weekendu). Uważamy jednak, iż na koniec tygodnia kurs €/PLN pozostaje we wspomnianych ryzach. Wydarzenia na Bliskim Wschodzie pozostają dominujące dla zachowania walut Europy Środkowo-Wschodniej. Jednocześnie wycena złotego jest niewrażliwa na czynniki krajowe. W tym tygodniu zmienności polskiej waluty nie wywołały ani krajowe dane makroekonomiczne, ani wypowiedzi przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej, pomimo narracji utrzymywania stóp procentowych tj. w kontrze do rynkowych oczekiwań na co najmniej dwie podwyżki stóp NBP do końca roku.

Rynek FI: Wzrost dochodowości na rynkach bazowych. W Polsce pewne uspokojenie zmienności, częściowo pod wpływem decyzji rządu o obniżce stawek VAT i akcyzy na paliwo.

• Rentowność amerykańskiego długu powróciła do wzrostów. Pod wpływem drożejącej ropy naftowej wczoraj rynek zaczął stopniowo dyskontować możliwość podwyżki stóp procentowych Fed w tym roku (nie jest ona jednak w pełni wyceniona) utrzymując jednocześnie przyszłoroczne cięcia kosztu pieniądza. W efekcie rosła rentowność na całej krzywej. W przypadku długiego jej końca dochodowość sięgnęła poziomu 4,43% i jest najwyższa od lipca 2025 roku. Od początku konfliktu w Iranie dochodowość 10-latki USA wzrosła o około 50pb. Do wzrostów powróciły także rentowności niemieckiej krzywej. Pobyt 10-letniego Bunda poniżej poziomu 3,0% trwał zaledwie jeden dzień (środa). Na wczorajszym zamknięciu dochodowość wspomnianego papieru sięgnęła 3,06%. Tu również źródłem przeceny obligacji były przetasowania dotyczące perspektyw polityki monetarnej. Rynek jest bliski wycenienia aż 100pb podwyżek stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego w tym roku. Wczoraj wiceprezes EBC Luis de Guindos powtórzył, że konflikt na Bliskim Wschodzie może podbić inflację i osłabić wzrost, choć – wbrew tezie Joachima Nagela – uznał, że potrzeba czasu, by zrozumieć pełny wpływ wojny. Dziś swoje wystąpienie zaplanowana Isabel Schnabel reprezentująca jastrzębie skrzydło EBC.
• Mimo zmienności widocznej na rynkach bazowych wczorajsza sesja na rynku POLGBs przyniosła uspokojenie ruchów krajowej krzywej. Dochodowość polskiej 10-latki, która jeszcze na początku tygodnia podlegała silnym wahaniom w czwartek wyraźnie ostudziła swoją zmienność. Rentowność długiego końca krzywej koncentrowała się wokół poziomu 5,73%. Wpływ wzrostów rynków bazowych niwelowany był decyzją rządu o obniżeniu stawek VAT i akcyzy na paliwa, co w znaczący sposób (naszym zdaniem od kwietnia) przełoży się na obniżenie inflacji. Z tego powodu wczoraj rynek nieco schłodził swoje oczekiwania dotyczące skali tegorocznych podwyżek stóp procentowych (wycenia dwie pełne podwyżki o łącznie 50pb i częściowo trzecią), które uznajemy za zbyt agresywne. Wczoraj Bank Gospodarstwa Krajowego sprzedał dług (serie FPC0229, FPC0231 i FPC0235) za PLN1,07mld (łącznie z aukcją dodatkową).