Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Wojna na Bliskim Wschodzie: Incydenty pomimo zawieszenia broni.

• Dziś rano ceny ropy Brent oscylują wokół US$113 za baryłkę, a gazu TTF (1M) wokół €48 za MWh, nieznacznie poniżej wczorajszych szczytów. W ciągu ostatnich 24h przez Cieśninę Ormuz przepłynęło zaledwie 4 statki.
• Po wprowadzeniu amerykańskiej ochrony żeglugi (Projekt Wolność) wczoraj doszło do incydentów. Irańskie drony i rakiety zaatakowały infrastrukturę naftową w ZEA, po raz pierwszy od prawie miesiąca. Zaatakowano także budynek mieszkalny w Omanie. Amerykańskie wojsko poinformowało o irańskich atakach w Zatoce Perskiej, USA miały zatopić 6 irańskich łodzi szturmowych. Siły USA miały przygotować tor żeglugi wolny od irańskich min.
• Prezydent Donald Trump powiedział wczoraj, że Iran zostanie zmieciony z powierzchni Ziemi, jeśli zaatakuje siły USA.

USA: Pozytywne dane o zamówieniach. Nadchodzi podwyżka ceł na unijne samochody.

• Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w marcu o 0,8%m/m, zgodnie z odczytem wstępnym, po spadku o 1,2% miesiąc wcześniej. Po wyłączeniu środków transportu wzrost zamówień zwolnił do 0,9%m/m z 1,2% miesiąc wcześniej. Jednocześnie wyraźnie odbiły zamówienia przemysłowe (1,5%m/m z 0,3% miesiąc wcześniej), powyżej konsensusu 0,6%.
• Przedstawiciel USA ds. handlu Jamieson Greer potwierdził zapowiedź prezydenta Trumpa o wprowadzeniu 25% stawki celnej na unijne samochody osobowe i ciężarowe w tym tygodniu. Greer uzasadniał, że UE nie dotrzymała warunków porozumienia z Turnberry, według którego zobowiązała się do zerowych ceł na towary przemysłowe oraz uproszczenia regulacji korzystnych dla firm amerykańskich. Komisja Europejska odrzuciła zarzuty o niespełnianie warunków porozumienia.

Strefa euro: Finalne PMI w przemyśle zgodne z odczytem flash. Wskaźnik nastrojów inwestorów negatywny, ale lepszy niż miesiąc wcześniej.

• Indeks PMI w strefie euro w przemyśle wyniósł 52,2 w kwietniu, zgodnie o odczytem flash, po 51,6 w marcu. Niemiecki PMI osłabił się do 51,4 z 52,2 miesiąc wcześniej, a francuski odpowiednio wzrósł do 52,8 z 50,0.
• Nastroje inwestorów w strefie euro mierzone indeksem Sentix poprawiły się do -16,4 w maju z -19,2 w kwietniu, konsensus zakładał spadek do -22. Poprawiły się oba komponenty indeksu: obecnej sytuacji i oczekiwań.

Dziś amerykańskie dane ISM, sprzedaż nowych domów i wakaty wg JOLTS.

Wiadomości krajowe

W czwartek konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego.

• W czwartek 7 maja o 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) Adama Glapińskiego poświęcona ocenie bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce.

Premier Tusk: W piątek Polska prawdopodobnie podpisze umowę w sprawie SAFE.

• Najprawdopodobniej w piątek Polska będzie gotowa z podpisaniem umowy pożyczkowej w ramach programu SAFE (Security Action For Europe) – poinformował premier Donald Tusk. Po podpisaniu umowy Polska ma otrzymać ok. PLN20mld (15% zaliczka) na zamówienia obronne.
• Rzecznik Komisji Europejskiej (KE) Thomas Regnier zapowiedział, że Komisja będzie działać szybko w sprawie pożyczki dla Polski.
• Wszystkie umowy w ramach tzw. single procurement (jeden kraj członkowski zamawia u jednego producenta) musza być podpisane do 29 maja. Do 31 grudnia 2030 wszystkie produkty zamówione ramach SAFE muszą być na stanie armii.

W marcu mniej Ukraińców chroniących się w Polsce.

• Liczba obywateli Ukrainy ze statusem ochrony czasowej w Polsce spadła w marcu do 931,4tys. z 966,6tys. w lutym – poinformował Eurostat. Najwięcej beneficjentów ochrony czasowej z Ukrainy w Krajach Unii Europejskiej (UE) przebywa w Niemczech.

ME: Możliwe przedłużenie pakietu CPN o kolejne dwa tygodnie – Miłosz Motyka.

• Jeżeli będzie przedłużenie pakietu CPN („Ceny Paliwa Niżej”), to zapewne na kolejne dwa tygodnie, a jakiekolwiek deklaracje o jakiejkolwiek dacie zakończenia wsparcia rządowego są przedwczesne – powiedział minister energii Miłosz Motyka. W ubiegłym tygodniu rząd wydłużył pakiet CPN do końca maja.

NBP: Banki oczekują wzrostu popytu na wszystkie rodzaje kredytów.

• W 1kw26 banki złagodziły kryteria oraz warunki udzielania kredytów dla przedsiębiorstw, w tym obniżyły marże i pozaodsetkowe koszty kredytu oraz wydłużyły maksymalny okres kredytowania – wynika z wyników najnowszej ankiety NBP skierowanej do przewodniczących komitetów kredytowych. Złagodzono także kryteria udzielania kredytów mieszkaniowych i zmniejszono marżę kredytową w tym segmencie.
• W 2kw26 banki zamierzają zaostrzyć politykę kredytową dla dużych firm i utrzymać ją w przypadku małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) oraz złagodzić ją w przypadku kredytów dla gospodarstw domowych.
• Banki spodziewają się wzrostu popytu na wszystkie rodzaje kredytów.

ZBP: W 1kw26 spłaty i nadpłaty kredytów mieszkaniowych wyniósł ok. 28%.

• Poziom spłat i nadpłat kredytów mieszkaniowych w 1kw26 wyniósł ok. 28% - powiedział dyrektor Zespołu Badań i Analiz Związku Banków Polskich (ZBP) Tomasz Pawlonka. Łączna podaż kredytów mieszkaniowych osiągnęła poziom PLN33,6mld, z czego czysta, nowa podaż kredytów w tym segmencie wzrosła do PLN24,3mld w 1kw26 z PLN19,5mld w 1kw25. W ocenie ZBP zatrzymanie cyklu obniżek stóp procentowych może ograniczyć dalsze tempo wzrostu refinansowania.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Obawy o reeskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie wspierają dolara, ale i ceny ropy naftowej.

• Dolar drożał wczoraj a kurs €/US$ kierował się w stronę 1,1680 reagując w ten sposób na wzrost obaw o eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie. W poniedziałek w Zatoce Perskiej doszło do wymiany ognia między USA a Iranem, co zachwiało czterotygodniowym zawieszeniem ognia. Co więcej, Zjednoczone Emiraty Arabskie oskarżyły Iran o atak dronów, który spowodował pożar w porcie Fudżajra. Jednak skala reakcji rynków finansowych na wspomniane wydarzenia pozostała dość ograniczona. Częściowo można to tłumaczyć ograniczoną płynnością w związku z brakiem inwestorów z Wielkiej Brytanii. Dzisiejsza sesja ponownie zdominowana będzie przez informacje z Bliskiego Wschodu. Tym bardziej, iż kalendarium danych makroekonomicznych jest dość ubogie. Uwagę inwestorów chwilowo przykuwać będą dane dotyczące liczby wakatów według JOLTS. Dziś, ale i  w kolejnych dniach planowane są także wystąpienia członków Fed i Europejskiego Banku Centralnego, które przybliżą indywidualne poglądy bankierów, po kwietniowych posiedzeniach, które zakończyły się jastrzębim zwrotem w narracji zarówno w USA, jak i strefie euro.
• Kurs €/PLN od dwóch tygodni porusza się w przedziale 4,2330 – 4,26. Obecnie – wraz ze wzrostem obaw o reeskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie – złoty osłabił się w okolice górnego ograniczenia wspomnianego zakresu. Mimo, iż dziś rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, to złoty konsekwentnie pomija wydarzenia krajowe pozostając zdominowany przez czynniki globalne. Nie uważamy, by jutrzejsza decyzja o stabilizacji stóp procentowych i prawdopodobne zjastrzębienie narracji miało w istotny sposób wpływać na zachowanie złotego. Taki scenariusza majowego posiedzenia RPP pozwoliłby utrzymać rynkowe nadzieje na podwyżki stóp procentowych na przełomie 2026 i 2027. Mimo, iż uważamy je za zbyt agresywne, tak w krótkim terminie stabilizują one wycenę złotego.

Rynek FI: Rentowności obligacji na rynkach bazowych rosną w ślad za utrzymującymi się obawami inflacyjnymi. POLGBs wyczekują jutrzejszego wyniku posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej.  

• Dochodowość amerykańskiego długu wzrosła w poniedziałek w ślad za drożejącą ropą naftową, która wyznacza kierunek zmian obligacjom bazowym. Rentowność 10-latki amerykańskiej zwyżkowała wczoraj o 8pb do poziomu 4,44% tj. maksimum z lipca ubiegłego roku. Źródłem wzrostów dochodowości Treasuries pozostaje ponadto echo ubiegłotygodniowego posiedzenia Fed, które zaskoczyło pogłębiającym się podziałem opinii w szeregach Rezerwy Federalnej. Na rynku obligacji niemieckich również obserwowaliśmy zwyżkę dochodowości, choć utrzymywana ona była w ramach obowiązującego od połowy marca przedziału 2,90 – 3,10%. Wrażenia na wycenie Bunda nie zrobiły wczorajsze finalne dane o indeksie PMI w przemyśle strefy euro, gdyż były one zbliżone do oczekiwań. W naszej ocenie bazowe rynki długu poza wysoką wrażliwością na sygnały z Bliskiego Wschodu śledzić będą liczne komentarze przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego i Fed.
• Mimo wzrostów dochodowości obserwowanych na rynkach bazowych wycena POLGBs pozostaje dość stabilna. Rentowność polskiej 10-latki oscyluje wokół poziomu 5,78% tj. niemal miesięcznego maksimum. Przed nami tydzień istotnych wydarzeń dla polskiego długu. Jutro zakończy się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, a  w czwartek podsumuje je prezes Glapiński. W piątek Ministerstwo Finansów sprzedażą 46-tygodniowych bonów skarbowych zainicjuje majową ofertę długu. Tego samego dnia – lecz po zamknięciu rynków – decyzję w sprawie ratingu Polski podejmie agencja S&P. Wszystkie wspomniane wydarzenia ze względu na 1) możliwą jastrzębią narrację, 2) solidną podaż długu w maju, 3) „przypomnienie” inwestorom o wyzwaniach fiskalnych stojących przed Polską będą wspierały utrzymywanie dochodowości POLGBs na podwyższonych poziomach.