Wzrost PKB w 1kw26 przyhamował do 3,5%r/r. Słaby początek roku dla inwestycji. Wolniejszy wzrost konsumpcji.

GUS zrewidował wzrost PKB w 1kw26 do 3,5%r/r z 3,4%r/r szacowanych wcześniej. Poznaliśmy także dane o jego strukturze. W warunkach hamującego wzrostu płac spowolniła dynamika konsumpcji. Bardzo niski był także wzrost inwestycji, do czego przyczyniły się niekorzystne warunki pogodowe na początku roku. Liczymy na przyspieszenie aktywności inwestycyjnej w dalszej jego części i wzrostu PKB w tym roku na poziomie 3,4%.

W 1kw26 wzrost PKB spowolnił do 3,5%r/r z 4,1%r/r w 4kw25 przy niższej rocznej dynamice konsumpcji prywatnej i publicznej oraz wolniejszym wzroście inwestycji. Dane odsezonowane wskazują, że wzrost wyhamował do 0,6%kw/kw z 1,0%r/r kwartał wczesnej.

Popyt krajowy wzrósł o 3,7%r/r i był głównie napędzany przez spożycie gospodarstw domowych, które wzrosło o 3,3%r/r, po wzroście o 4,3%r/r w 4kw25. Wzrost płac w gospodarce narodowej wyhamował w 1kw26 do 6,7%r/r z 8,5%r/r w ostatnim kwartale ubiegłego roku, co przy podobnym jak w poprzednim kwartale poziomie inflacji sugeruje dalsze spowolnienie wzrostu realnych dochodów z pracy. Spożycie publiczne wzrosło o 6,0%r/ vs. 7,7%r/r w 4k25. Inwestycje wzrosły o 2,4%r/r, czyli w wolniejszym tempie niż pod koniec 2025 (6,6%r/r). Obniżki stóp procentowych i projekty realizowane przy wsparciu środków z Unii Europejskiej (UE) w tym w ramach Krajowego Planu Odbudowy (KPO) oraz funduszy strukturalnych stanowią wsparcie dla aktywności inwestycyjnej, jednak była ona ograniczana przez niekorzystne warunki pogodowe na początkuj roku, które uniemożliwiały realizację projektów budowlanych. Niska w 1kw26 była także aktywność inwestycyjna samorządów. Zmiana stanu zapasów była neutralna dla PKB w 1kw26.

Wymiana handlowa z zagranicą również miała neutralny wkład do rocznej zmiany PKB w 1kw26, gdyż nadwyżka w handlu była zbliżona jak przed rokiem. Eksport towarów i usług wzrósł o 5,6%r/r, a import o 6,1%r/r. Utrzymywał się spadek cen zarówno eksportu jak i importu.

Początek roku przyniósł wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego, ale nadal spodziewamy się wzrostu PKB w tym roku w tempie 3,4%, wobec 3,6% w 2025. Prognozujemy, że wzrost konsumpcji prywatnej wyhamuje do ok. 3,0% z 3,7% rok wcześniej. Przyczyni się do tego spowalniający wzrost płac oraz prawdopodobne ograniczenie aktywności zakupowej w zakresie dóbr trwałego użytku w związku z niepewnością co do sytuacji na Bliskim Wschodzie i wzrostem cen paliw, który ogranicza przestrzeń na inne wydatki. Skalę spowolnienia mogłaby ograniczyć zmiana trendów w zakresie budowania oszczędności, ale w warunkach podwyższonej niepewności geopolitycznej staje się to mało prawdopodobne. Wsparciem dla wzrostu PKB będzie natomiast przyspieszenie wzrostu inwestycji, które w naszej ocenie mogą wzrosnąć w tym roku o blisko 8% dzięki wykorzystaniu środków z KPO i rosnącej absorpcji funduszy spójności. Liczymy na wyraźną poprawę dynamiki inwestycji w dalszej części roku.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).