Solidny wzrost produkcji przemysłowej w maju, ale pojawia się wzorzec w kształcie litery K.

Produkcja przemysłowa wzrosła w maju o 4,1%r/r, powyżej konsensusu 2,5% i naszej prognozy 1,8%. Przyśpieszenie z 3,1% w kwietniu nastąpiło pomimo słabego popytu zewnętrznego, zwłaszcza z Niemiec, w związku z niepewnością i zmiennością związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie, oraz niekorzystnego układu kalendarza (1 dzień roboczy mniej niż w 2025). W ujęciu odsezonowanym produkcja wzrosła o 1,4%m/m, po spadku o 2,3% w kwietniu.
Największe wzrosty odnotowano w produkcji dóbr zaopatrzeniowych, związanych z energią i inwestycyjnych. Wolno rosła produkcja dóbr konsumpcyjnych nietrwałych, a istotnie spadła produkcja trwałych dóbr konsumpcyjnych.
W strukturze produkcji majowej produkcji największe wzrosty odnotowały działy ‘pozostały sprzęt transportowy’ (wzrost o 60,5%r/r, udział 2,8% w produkcji ogółem), górnictwo i wydobywanie (o 32,6%r/r), gospodarka odpadami (14,8%), wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz i gorącą wodę (13,7%), produkcja z mineralnych surowców niemetalicznych (12,2%). W najszybciej rosnącej kategorii są wliczane m.in.: statki, łodzie, tabor szynowy, lotnictwo, wojskowe pojazdy bojowe, motocykle, wózki inwalidzkie. Sugeruje to wzrost wydatków na sprzęt obronny i infrastrukturę.
Niemniej jednak kilka działów gospodarki odnotowało dwucyfrowe spadki r/r, co sugeruje odmienne perspektywy sektora wytwórczego w zależności od działu (wzorzec litery K). Najgłębszych spadków doświadczyła produkcja odzieży (-20,3%r/r), wyrobów tytoniowych (-17,8%), tekstyliów (-10,8%). Istotnie spadła też produkcja mebli (-7,1%) i produkcja pojazdów samochodowych, przyczep i naczep. Ta ostatnia kategoria stanowi aż 9,5% produkcji ogółem i znajduje się – podobnie jak produkcja mebli – pod silną i rosnącą presją konkurencyjną ze strony chińskich dostawców. Ostatnie dane z Chin wskazują na solidny wzrost w ujęciu r/r tamtejszej produkcji przemysłowej, przy jednoczesnym spadku sprzedaży detalicznej, co oznacza, że chińskie firmy wciąż są głównie nastawione na ekspansję eksportową.
Dzisiejsze – lepsze od oczekiwań – dane o produkcji przemysłowej wpisują się w obserwowany w 2kw26 trend umiarkowanej aktywności sektora wytwórczego. Pozytywem pozostaje relatywna odporność krajowego przemysłu na szok surowcowy (ropa naftowa) towarzyszący blokadzie Cieśniny Ormuz, słabość koniunktury w Niemczech, czy rosnącą presję konkurencyjną z Chin. Polska uruchamia ogromne inwestycje publiczne i zbrojeniowe, co będzie impulsem do ożywienia przemysłu w kolejnych miesiącach i co już zaczyna być widoczne w danych (wysoka dynamika r/r kategorii „pozostałe środki transportu” obejmująca między innymi wydatki militarne). W rezultacie podtrzymujemy naszą prognozę PKB na 2026 zakładającą wzrost o 3,4%.
Dzisiejsze dane otwierają serię majowych odczytów danych z gospodarki. Dla Rady Polityki Pieniężnej istotne będą dane o rynku pracy w przyszłym tygodniu. Niemniej jednak spodziewamy się, że w tym roku stopy procentowe NBP nie zmienią się.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).