Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Irański atak rakietowy na statki, ale rynek ropy mało wrażliwy.

• Portal Axios podał, że irańskie wojsko wystrzeliło dwie rakiety w statki przepływające przez Cieśninę Ormuz. Był to pierwszy atak od dwóch tygodni. Wcześniej brytyjska agencja bezpieczeństwa żeglugi UKMTO informowała o uszkodzeniu tankowca płynącego blisko wybrzeża Omanu.
• Incydent nie wpłynął istotnie na notowania ropy naftowej, choć widać lekki ruch w górę. Dziś rano ropa naftowa Brent kosztuje około US$72,70 za bbl. Wczoraj rano cena otwarcia nie przekraczała US$72. Ceny gazu ziemnego sukcesywnie pną się w górę. Dziś rano TTF 1M kosztuje około €46,50 za MWh vs. ok.€45 wczoraj rano. Według danych Bloomberga przez Cieśninę Ormuz przepływało w ostatnich kilku dniach około 25 statków. Przed wojną było ich ponad 100.

USA: Koniunktura w usługach wciąż solidna w czerwcu.

• Indeks koniunktury ISM w usługach wyniósł w czerwcu 54,0, zgodnie z konsensusem, po 54,5 w maju. Również alternatywny wskaźnik PMI w usługach ustabilizował się powyżej granicy 50 punktów i wyniósł w odczycie finalnym 51,2, wstępnie 51,3 oraz po 51,3 miesiąc wcześniej.

Strefa euro: Lekkie rozczarowanie w sprzedaży detalicznej za maj. Wysoka inflacja producenta PPI z powodu efektu bazy statystycznej. Poprawa nastrojów inwestorów.

• Sprzedaż detaliczna w strefie euro odbiła o 0,2%m/m w maju po -0,3% w kwietniu, po korekcie w górę z -0,4%. Konsensus zakładał odbicie o 0,3%. W ujęciu rocznym sprzedaż przyśpieszyła do 1,6%r/r w maju z 0,9% w kwietniu. Europejski konsument wciąż pozostaje ostrożny.
• Wzrost indeksu cen producenta PPI w strefie euro zwolnił wyraźnie w maju do 0,2%m/m z 0,7% w kwietniu, ale przy niskiej bazie odniesienia z ubiegłego roku przełożyło się to na przyśpieszenie do 5,9%r/r z 5,0% miesiąc wcześniej.
• Względna normalizacja sytuacji na Bliskim Wschodzie poprawiła nastroje inwestorów w strefie euro. Wskaźnik Sentix wyniósł w lipcu -3,1, istotnie powyżej konsensusu -10,0 oraz -13,4 miesiąc wcześniej. Poprawiły się oceny sytuacji bieżącej, choć wciąż dominują pesymiści (-14,8 po -20,0 miesiąc wcześniej), ale w indeksie oczekiwań przewagę zyskali optymiści (+9,3 po -6,5 miesiąc wcześniej).

Niemcy: Zaskakująco mocne odbicie w niemieckim przemyśle w maju.

• Po wczorajszym umiarkowanym wzroście zamówień przemysłowych w maju, dzisiejsze dane o produkcji są bardziej optymistyczne. Produkcja przemysłowa wzrosła w maju o 0,9%m/m, powyżej konsensusu 0,1%, po 0,2% w kwietniu (choć po rewizji w dół z 0,4%). Najsilniej odbiła produkcja dóbr kapitałowych (1,3%m/m po -1,4% miesiąc wcześniej), dóbr konsumpcyjnych (1,2% po 2,2%), budownictwo (0,9% po 0,3%) i energia (0,8% po 0,5%). Spadła natomiast produkcja dóbr pośrednich (-0,4 po +1,4%). Urząd statystyczny Destatis podał, że źródłem odbicia był wzrost w przemyśle samochodowym o 3,6%m/m po głębokim spadku o 5,1% miesiąc wcześniej. Silnie rosła także produkcja w kategorii „żywność i napoje” (o 1,3%m/m po 1,1% miesiąc wcześniej) oraz metale (1,2%m/m po 1,9%). Mniejsze wzrosty odnotowały także branża chemiczna (0,5%) i komputery oraz elektronika (0,3%), podczas gdy spadła produkcja dóbr inżynieryjnych (-0,5% po +1,2%).
• W ujęciu rocznym odnotowano brak zmian (0%r/r), ale w poprzednich 4 miesiącach miały miejsce spadki.

Wiadomości krajowe

W czwartek o 15:00 konferencja prezesa NBP.

• Na czwartek na 15:00 zaplanowano konferencję prasową prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) Adama Glapińskiego poświęcona bieżącej sytuacji makroekonomicznej.

OECD: Turystyka odpowiada za 4,8% PKB Polski.

• Wartość sektora turystycznego Polsce w 2024 wyniosła PLN173,2mld tj. 4,8% PKB – wynika z raportu „OECD Tourism Trends and Policies 2026”. Szacunek uwzględnia bezpośredni i pośredni wpływ branży na gospodarkę. W zakwaterowaniu i gastronomii w 2024 pracowało144tys. osób (w przeliczeniu na pełny etat).

BGK rozpoczął nabór do funduszu FBiO.

• Samorządy i firmy mogą ubiegać się o dofinansowanie inwestycji wzmacniających bezpieczeństwo i odporność państwa w ramach Funduszu Bezpieczeństwa i Obronności (FBiO) – poinformował Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK). Bank dysponuje pulą ok. PLN23mld z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) na nowe inwestycje w obronę ludności, infrastrukturę podwójnego zastosowania (dual-use) i rozwój potencjału przedsiębiorstw sektora obronnego. Fundusz dzieli się na część pożyczkową (70%) i kapitałową (30%).

MF: Wydatki dotacji KPO w maju wyniosły ok. PLN4,2mld.

• W maju wydatki dotacji z KPO wyniosły ok. PLN4,2mld, a od początku roku w sumie PLN20,9mld – wynika ze sprawozdania operatywnego z wykonania budżetu państwa opublikowanego przez Ministerstwo Finansów (MF).
• Na koniec czerwca na rachunkach budżetowych zgromadzono równowartość PLN259,2mld.
• Do końca 2026 do wykupu pozostaje dług o wartości nominalnej PLN131mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: €/US$ nadal powyżej 1,14, a €/PLN poniżej 4,30. Przy braku ważnych publikacji makro aktywność jest ograniczona i dominują wakacyjne nastroje.

• Zgodnie z oczekiwaniami początek nowego tygodnia nie przyniósł większych zmian głównej pary walutowej, a przy braku istotnych publikacji makroekonomicznych kurs €/US$ wahał się w relatywnie wąskim przedziale powyżej 1,14. W pierwszej części europejskiej sesji amerykańska waluta zyskiwała nieznacznie, dochodząc do 1,1415, ale później nastąpiło odbicie do 1,1440. Dziś otwieramy się w okolicach 1,1430. Kalendarz publikacji danych makro na rynkach bazowych jest dziś w zasadzie pusty, a rynek walutowy nie reaguje na doniesienia z Bliskiego Wschodu tak długo jak Cieśnina Ormuz nie zostanie ponownie efektywnie zablokowana.
• Na krajowym rynku walutowym także dominują wakacyjne nastroje. Notowania €/PLN utrzymują się poniżej 4,30, a przez większa część dnia kurs wahał się w wąskim przedziale 4,2860-4,2920. Nieco ożywienia może wnieść jutrzejsza decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) i czwartkowa konferencja prasowa prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) Adama Glapińskiego. Gdyby pojawiły się wyraźne gołębie sygnały, wskazujące na gotowość do obniżek stóp procentowych, to €/PLN mógłby ponownie testować opór na 4,30, ale nie jest to nasz scenariusz bazowy. Bardziej prawdopodobne wydaje nam się utrzymanie nastawienia wait-and-see. Zwłaszcza, że ostatni spadek inflacji to głównie zasługa cen energii i żywności, a inflacja bazowa pozostaje w okolicach 3%.

Rynek FI: Lekkie wahnięcie rentowności w górę na otwarcie tygodnia.

• W tym tygodniu nie mamy istotnych publikacji danych makroekonomicznych. Wczorajszy odczyt indeksu koniunktury w amerykańskich usługach potwierdził solidną aktywność w tym sektorze. W strefie euro nieco rozczarowała sprzedaż detaliczna, ale dziś rano pozytywnie zaskoczyła produkcja przemysłowa z Niemiec. Krzywa Treasuries lekko się wystromiła, ale nastąpiło to głównie dziś rano, zapewne w reakcji na niepokojące doniesienia o dwóch irańskich atakach na statki w Zatoce Perskiej. Na krótkim końcu rentowność 2-latek pozostała blisko 4,13%, ale rentowności 10-latek wzrosły do 4,50%, podczas gdy wczorajszy dzień zamknęły na poziomie 4,47%. Incydent w rejonie Cieśniny Ormuz może mieć potencjalnie dalsze przełożenie na notowania instrumentów dłużnych, ale dużo będzie zależeć od amerykańskiej reakcji na to zdarzenie. Dziś prezydent USA Donald Trump weźmie udział w rozpoczynającym się szczycie NATO w Turcji.
• Na rynku niemieckim notowania pozostawały wczoraj dosyć stabilne, ale na koniec dnia zarysował się ruch rentowności w górę i cała krzywa przesunęła się o około 2pb do 2,55% na krótkim końcu i 2,95% na długim. Irańskie ataki dostarczyły impulsu do dalszego przesunięcia całej krzywej o 2pb na dzisiejszym otwarciu. Niestabilna sytuacja na Bliskim Wschodzie może zachęcić EBC do kolejnej podwyżki stóp procentowych w tym roku, a instrumenty rynkowe wyceniają obecnie 23pb podwyżek do końca br.
• Po spadkach rentowności krajowych papierów w ubiegłym tygodniu, do którego przyczynił się niespodziewanie niski odczyt flash inflacji CPI w czerwcu (inflacja w celu 2,5%), wczoraj rentowności krajowych obligacji pięły się w górę na całej krzywej. W przypadku obligacji 2-letnich zobaczyliśmy przesunięcie o około 5pb do 4,05%, natomiast rentowności 10-latek wzrosły do 5,26% na koniec dnia, podczas gdy na otwarciu handel rozpoczął się blisko 5,22%. Zwyżka rentowności na rynku krajowym może być kontynuowana dzisiaj pod wpływem czynników globalnych i niepokojów na Bliskim Wschodzie. Kluczowym wydarzeniem dla rynku POLGBs będzie konferencja prezesa NBP w czwartek po południu i ewentualne sugestie odnośnie do przyszłej ścieżki stóp procentowych w Polsce. Rozpoczynające się dziś posiedzenie RPP zapewne skończy się pozostawieniem stóp NBP bez zmian.