Niższa dynamika importu przełożyła się na niższy od oczekiwań deficyt obrotów bieżących. Stabilizacja nadwyżka usług, po latach wzrostu.

W maju deficyt salda obrotów bieżących wyniósł €1071mln (ING: €1322mln; konsensus: €1569mln), wobec €1541mln w kwietniu i €1168mln w maju ubiegłego roku. W ujęciu dwunastomiesięcznym deficyt obniżył się do 0,8% PKB z 0,9% PKB po kwietniu. Głównym źródłem deficytu w obrotach bieżących było saldo dochodów pierwotnych, które odnotowało deficyt w wysokości €3160mln. Największy wpływ na nierównowagę w tym zakresie zagranicznych inwestorów bezpośrednich z tytułu ich zaangażowania kapitałowego w polskich firmach. Tradycyjnie solidną nadwyżkę odnotowano w handlu usługami (€3379mln). Po wielu latach systematycznego wzrostu nadwyżki usług, od 2022 roku obserwujemy stabilizację tego salda. Może to budzić pewne obawy, ponieważ usługi mają duży pozytywny wkład we wzrost PKB. Polska ma ogromny potencjał w dalszym rozwoju eksportu usług o wysokiej wartości dodanej, np. usługi świadczone w centrach BPO, polski sektor IT. Dane bilansu płatniczego pokazują jednak, że nadwyżka w eksporcie usług nie rośnie.

Saldo handlowe zamknęło się deficytem w wysokości €1182mln. Eksport towarów i usług w € wzrósł w maju o 5,5%r/r, a import o 3,7%r/r, wobec odpowiednio 6,7%r/r i 7,8%r/r miesiąc wcześniej. Niższe niż miesiąc wcześniej roczne dynamiki obrotów handlowych wynikały z mniejszej liczby dni roboczych.

Presję na wzrost deficytu handlowego w ostatnich miesiącach wywierał kryzys energetyczny i wzrost cen ropy naftowej oraz gazu ziemnego, związany z konfliktem zbrojnym na Bliskim Wschodzie. W samym maju tempo wzrostu importu okazało się jednak niższe od naszych oczekiwań. Z komentarza analityków Narodowego Banku Polskiego (NBP) wynika, że w warunkach wysokiego wzrostu cen surowców energetycznych doszło do ograniczenia ich dostaw. Jednocześnie doszło do zatrzymania tendencji wzrostowej importu samochodów, przy czym nie dotyczyło to pojazdów z Chin. Rósł także import części i podzespołów do komputerów.

Do wzrostu eksportu przyczyniała się przede wszystkim rosnąca wartość sprzedaży zagranicznej srebra i miedzi rafinowanej oraz sprzętu komputerowego. Negatywnie na eksport oddziaływał natomiast pogłębiający się spadek sprzedaży branży motoryzacyjnej (zarówno gotowych aut jaki i części).

Skala nierównowagi zewnętrznej pozostaje niska i stabilna, pomimo wzrostu cen importowanych surowców energetycznych (ropa naftowa, gaz) i nie jest źródłem presji na kurs PLN. Ostatnie osłabienie krajowej waluty wynika przede wszystkim z szybkiego spadku inflacji CPI oraz zmiany retoryki Rady Polityki Pieniężnej (RPP) na bardziej gołębią, która odstaje na tle innych banków centralnych (np. CNB, ECB, Fed). Rynek spekuluje, że polski bank centralny może obniżyć stopy procentowe jeszcze przed końcem 2026, podczas gdy na rynkach bazowych wyceniane są blisko dwie podwyżki stóp procentowych w strefie euro i USA.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).