Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Spirala ataków podbija ceny ropy naftowej powyżej US$90 za baryłkę.

• Minionej nocy wojska amerykańskie przeprowadziły zmasowane ataki na irańskie cele, co było odwetem za ataki rakietowe na amerykańskie cele w regionie. Mocne uderzenie zapowiadał wczoraj prezydent USA Donald Trump. Dziś rano ropa naftowa Brent kosztuje prawie US$92 za baryłkę, wczoraj rano była w pobliżu US$85, a gaz ziemny (TTF 1M) około €60 za MWh, podczas gdy wczoraj rano kosztował €56.
• Pomimo wysokiego ryzyka, według danych Bloomberga w ciągu ostatnich 2 dni przez Cieśninę Ormuz przepłynęło 12 (wczoraj) i 11 statków (wtorek), podczas gdy w poprzednich dniach było to zaledwie kilka statków na dobę. Wczoraj doszło do ataku dronowego na magazyn gazu w egipskim porcie Damietta. Nikt nie wziął odpowiedzialności za ten atak. Wcześniej nie było doniesień o atakach w Egipcie.

AI: Pierwszy na świecie w pełni autonomiczny cyberatak AI. USA zakazują importu robotów humanoidalnych.

• Agencja AFP podała za firmą OpenAI, że atak na startup Hugging Face 16 lipca był pierwszym  na świecie w pełni autonomicznym cyberatakiem przeprowadzonym przez AI. Kilka dni po ataku OpenAI potwierdziła, że za incydent odpowiadały dwa testowane modele firmy. Skala incydentu okazała się większa niż początkowo sądzono. Wczoraj ponad 1000 pracowników rozwijających sztuczną inteligencję zaapelowało do władz USA o opóźnienie wprowadzania nowych modeli AI i utworzenia międzynarodowego nadzoru nad rozwojem AI.
• Amerykańska Federalna Komisja Łączności (FCC) zakazała importu nowych zagranicznych robotów humanoidalnych i falowników służących do przetwarzania prądu stałego na zmienny, wykorzystywanych w systemach energii odnawialnej, centrach danych i urządzeniach gospodarstwa domowego. Zakaz objął również import nowych robotów czworonożnych. FCC uzasadniła decyzję zagrożeniem dla bezpieczeństwa narodowego, w obszarze robotów humanoidalnych dominują producenci chińscy (w 2025 około 2/3 z 15tys. robotów dostarczyły na rynek firmy chińskie).
• Władze USA rozważają wprowadzenie kontroli nad wykorzystaniem chińskich modeli sztucznej inteligencji typu open source. Chińskie MSZ oskarżyło USA o nadużywanie zasad bezpieczeństwa narodowego w celu tłumienia działalności chińskich firm, co zaszkodzi konkurencyjności USA.

USA: Stopy Fed bez zmian, przesunięcie oczekiwań na podwyżkę z września na październik.

• Zgodnie z oczekiwaniami zdecydowanej większości analityków (102:2 głosów w ankiecie Bloomberga), FOMC pozostawił wczoraj stopy Fed na niezmienionym poziomie w przedziale 3,50-3,75%. Decyzja nie była jednogłośna, 3 z 12 członków Komitetu (Hammack, Logan, Kashkari) głosowała za podwyżką o 25pb, to ci sami członkowie, którzy w kwietniu domagali się usunięcia łagodnego nastawienia z komunikatu po posiedzeniu FOMC.
• Drugi komunikat za czasów prezesa Warsha był bardzo zwięzły (o połowę krótszy niż w czasach Powella) i wspomniał, że inflacja pozostaje wysoka (powyżej celu 2%), a aktywność gospodarcza solidna. Stopy procentowe w utrzymanym przedziale mają wspierać realizację podwójnego mandatu Fed, a Komitet zapewni stabilność cen.
• Prezes Warsh nie był zbyt wylewny w czasie konferencji prasowej. Przypomniał, że nie ma miękkiego ani ukrytego celu inflacyjnego Fedu, cel jest jeden i wynosi 2%. Powiedział, że po 5 latach inflacji powyżej celu, nie da się naprawić sytuacji w ciągu 9 tygodni. Warsh stwierdził, ze silny wzrost inwestycji jest związany głównie z AI. Według Warsha stopy procentowe mogą być częścią rozwiązania, jeśli inflacja utrzyma się na wysokim poziomie.
• Kolejne posiedzenie FOMC jest zaplanowane na 15-16 września, zostanie wówczas opublikowana aktualizacja prognoz makro i wykres dot-plot. Po wczorajszej decyzji i komunikacji spadły oczekiwania rynkowe na podwyżkę we wrześniu (dziś instrumenty rynkowe wyceniają 17pb podwyżki oraz 35pb łącznie do końca roku, w poniedziałek było to odpowiednio 28pb i 45pb.

Dziś wysyp danych makro po obu stronach Atlantyku, i decyzja BoE.

• Dziś poznamy twarde dane o aktywności gospodarczej w USA i strefie euro w 2kw26. Dziś rano zostały opublikowane dane z Francji. Realny PKB w tym kraju wzrósł o 0,2%kw/kw w 2kw26 (ujęcie odsezonowane i niezanualizowane), zgodnie z oczekiwaniami, po -0,1% w 1kw26.
• Lekko roczarowały odczyty PKB w 2kw26 z Czech (0,4%kw/kw w ujęciu odsezonowanym przy konsensusie 0,6%) i Węgier (0,4%kw/kw przy konsensusie 0,8%).

 

Wiadomości krajowe

DORSZ: Niezidentyfikowany obiekt latający spadł na terenie Polski.

• W pobliżu miejscowości Tarnawa-Kolonia w województwie lubelskim spadł niezidentyfikowany obiekt latający – poinformowało Dowództwo Operacyjne Rodzajów Sił Zbrojnych (DORSZ). W godzinach nocnych odnotowano intensywną aktywność bojową lotnictwa dalekiego zasięgu Federacji Rosyjskiej.

MF sprzedało obligacje o wartości PLN12,6mld.

• Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało obligacje o wartości PLN12,6mld (razem z aukcją dodatkową) przy popycie na poziomie PLN12,6mld. Przedział oferty ustalono na PLN9-13mld.
• Po wczorajszej aukcji stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych brutto wynosi ok. 70%.

Dziś BGK zaoferuje pięć serii obligacji FPC za min PLN0,5mld.

• Na dzisiejszej aukcji Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) zaoferuje do sprzedaży pięć serii obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 za min PLN500mln.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Dolar słabnie w ślad za komentarzami prezesa Fed. Drożejąca ropa naftowa oraz słabość europejskich danych może jednak ograniczać przestrzeń do przeceny amerykańskiej waluty.

• Rynek pozostawał niejednoznaczny w swoich oczekiwaniach dotyczących wyniku posiedzenia Fed (35% prawdopodobieństwo przypisywano podwyżce stóp procentowych). W rezultacie stabilizacja kosztu pieniądza okazała się argumentem za przeceną dolara i wzrostem kursu €/US$, który zawrócił o niemal cent z testowanego kilkukrotnie w ostatnich dniach poziomu 1,1370. W efekcie notowania dotarły do górnej granicy ponad miesięcznego przedziału (1,1370 – 1,1467). Słabość dolara to także wynik narracji prezesa Fed, który mimo, iż konsekwentnie deklarował gotowość do sprowadzenia inflacji do celu, tak unikał jednoznacznych odpowiedzi nt. podwyżki stóp procentowych. W efekcie rynek przetasował swoje krótkoterminowe oczekiwania dotyczące zacieśniania monetarnego, co również nie pomogło dolarowi. Zakładamy jednak, iż słabe nastroje globalne wynikające z ponownego w ostatnim czasie zaognienia konfliktu na Bliskim Wschodzie i drożejącej ropy naftowej (dziś cena baryłki Brent wynosi ok. 92US$) pozostaną czynnikiem ograniczającym przecenę dolara. Tym bardziej, iż przed nami interesujące dane makro. Dziś poznamy wstępne dane o PKB za 2kw26 z Niemiec, strefy euro oraz USA a także inflację HICP (Niemcy, Hiszpania) i PCE (USA). Jutro opublikowane zostaną dane inflacyjne dla całej strefy euro. Uważamy, iż odczyty PKB powinny pokazać znaczne dysproporcje w wynikach koniunktury na korzyść USA, a więc i dolara. Z kolei piątkowa inflacja HICP w strefie euro prawdopodobnie wzrośnie powyżej 3,0%, lecz przy inflacji bazowej pozostającej w pobliżu 2,5% nie sądzimy, aby wywołało to agresywną rewizję oczekiwań na bardziej jastrzębią politykę EBC. Podsumowując, fluktuacja kursu €/US$ wokół górnej granicy dotychczasowego przedziału wahań pozostaje scenariuszem bazowym.
• Mimo zwyżki kursu €/US$ wycena złotego, ale i pozostałych walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej pozostaje relatywnie stabilna. Aprecjację złotego utrudniają rosnące ceny ropy naftowej, ale – prawdopodobnie – i dzisiejsze doniesienia o niezidentyfikowanym obiekcie, jaki spadł na terytorium Polski przypominające o przyfrontowym statusie krajowej waluty. Pozytywem pozostaje zmiana funkcji reakcji złotego i pozostałych walut regionu. Obecnie ruchy polskiej waluty, czeskiej korony, czy węgierskiego forinta mają spójny charakter koszykowy. Do niedawna natomiast złoty pozostawał pod presją sprzedających, a preferowana była czeska korona ze względu na wyceniane zacieśnianie monetarne, czy węgierski forint za proeuropejski zwrot polityki. Niewykluczone, iż wsparciem dla złotego będą jutrzejsze dane o inflacji CPI. Gdyby inflacja okazała się wyższa od oczekiwań nasiliłby to rynkowe oczekiwania na podwyżki stóp procentowych. Jak dotąd wzrost rynkowych szans na zacieśnianie monetarne w Polsce stanowi najpoważniejszy argument neutralizujący negatywny wpływ sentymentu zewnętrznego na złotego.

Rynek FI: Rynek rozczarowany wypowiedziami prezesa Fed i reaguje zwyżką dochodowości obligacji.  

• Mimo, iż stopy procentowe w USA zostały utrzymane, a prezes Fed podkreślał gotowość do sprowadzenia inflacji do celu, tak reakcją rynku Treasuries jest wzrost rentowności. O ile z jednej strony taki scenariusz wspiera drożejąca ropa naftowa, tak fundamentem wczorajszych zmian był naszym zdaniem spadek wiary inwestorów w zdecydowaną walkę FOMC z inflacją. Efektem na rynku Treasuries jak wspomnieliśmy jest zwyżka dochodowości, ale i silne, bo wynoszące 14pb wystromienie krzywej. Jednocześnie rynkowe oczekiwania inflacyjne, mierzone stopą breakeven wyliczaną na podstawie pięcioletniego kontraktu swapowego 5Y5Y, wzrosły o 6 pb, co jest dużym jednodniowym ruchem. Przed nami interesujące dane o PKB za 2kw26 i inflacji PCE za czerwiec, które mogą kształtować wycenę Treasuries, ale nie zmienią rozczarowania rynków wczorajszym wystąpieniem Kevina Warsha. Dochodowość 30-letniego długu USA rośnie dziś powyżej poziomu 5,20% i jest najwyższa od 2007 roku.
• Na krajowym rynku długu obserwowaliśmy drugi z rzędu dzień wzrostów dochodowości mających uzasadnienie w ruchach rynków bazowych. Od wtorku rentowność 10-latki wzrosła z poziomu 5,60% o około 20pb. Wydarzeniem dnia na rynku pierwotnym był przetarg sprzedaży obligacji skarbowych, którego wyniki można ponownie można uznać za nieco rozczarowujące. Tym bardziej w świetle zapadłej z końcem lipca serii DS0726. Wczoraj Ministerstwo Finansów sprzedało siedem serii obligacji (OK0129, NZ0331, PS0731, DS1034, DS0436, NZ0936 i WS0447 ) za niemal PLN11,2mld tj. poniżej maksymalnej planowanej puli podaży (PLN13mld), przy popycie na poziomie PLN12,6mld. W ramach przetargu uzupełniającego pozyskano dodatkowe PLN1,4mld a stopień finansowania potrzeb pożyczkowych brutto na 2026 rok wzrósł do ok.70%. Jutro poznamy plan podaży na sierpień. Naszym zdaniem, niewykluczone jest niewielkie ograniczenie intensywności przetargów w stosunku do lipca.