Serwis ekonomiczny ING

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Przeciąganie liny między USA a Iranem.

• Minionej nocy pocisk nieznanego pochodzenia trafił w statek handlowy w Cieśninie Ormuz niespełna 40km od omańskiego miasta Chasab i dzisiejsze notowania ropy naftowej Brent otwieramy blisko US$85 za baryłkę, wyżej niż US$83 wczoraj rano. W przypadku gazu ziemnego TTF 1M cena wzrosła do blisko €59 za MWh, podczas gdy wczoraj rano była w pobliżu €56. Wg danych Bloomberga ostatniej doby przez Cieśninę Ormuz przepłynęło 8 statków.  Dane Kpler mówią o zaledwie 5 jednostkach.
• Rzecznik irańskiego MSZ Baghei poinformował, że Iran nie prowadzi obecnie rozmów z USA, lecz rozmawia z Omanem o tymczasowej trasie żeglugowej przez Cieśninę Ormuz, choć jej wyznaczenie nie wystarczy do ponownego otwarcia ruchu przez cieśninę. Sytuacja nie zmieni się, dopóki będzie trwała agresja ze strony USA.
• Prezydent USA Donald Trump stwierdził, że USA rozmawiają z Irańczykami, mimo, że strona irańska nie chce tego przyznać. Dodał, że w rzeczywistości Cieśnina Ormuz jest całkowicie kontrolowana przez amerykańskie siły zbrojne, które utrzymują blokadę irańskich portów.
• Wczoraj Trump skrytykował zachowanie amerykańskich koncernów naftowych. Stwierdził, że za dużo zarabiają (kilkukrotne wzrosty zysków w 2kw26 w ujęciu r/r) i powinny obniżyć ceny paliw. Według danych Amerykańskiego Stowarzyszenia Samochodowego, średnia cena benzyny wynosi obecnie US$4,09 za galon, podczas gdy przed wojną z Iranem, pod koniec lutego kosztowała niespełna US$3 za galon.
• Wczoraj Pentagon ogłosił podpisanie umów ramowych z firmami zbrojeniowymi, które mają kilkukrotnie przyśpieszyć produkcję pocisków do systemów Patriot i THAAD.

USA: Solidna koniunktura w przemyśle w lipcu.

• Indeks koniunktury w przemyśle ISM wzrósł w lipcu do 55,6 z 53,3 w czerwcu, powyżej konsensusu 53,9. Natomiast alternatywny indeks PMI w tym sektorze ustabilizował się (odczyt finalny) na poziomie 53,9, blisko 53,8 w odczycie wstępnym, czyli – będąc powyżej granicy 50 punktów - również wskazuje na ożywienie w przemyśle.

Strefa euro: Europejski przemysł dotychczas odporny na zawirowania na Bliskim Wschodzie.

• Finalny odczyt indeksu PMI w strefie euro za lipiec (51,9) nie odbiegał istotnie od wartości flash (52,0), co oznacza poprawę z 51,4 w czerwcu. Finalny odczyt w Niemczech był identyczny jak wartość wstępna (52,2), we Francji nieznacznie gorszy (49,8 vs. 50,0), poniżej 51,2 w czerwcu.

Dziś dane o zamówieniach przemysłowych z USA oraz początek serii danych z rynku pracy.

Wiadomości krajowe

NBP: Banki zaostrzą kryteria udzielania kredytów dla gospodarstw domowych, złagodzą dla MŚP.

• W 3kw26 banki planują zaostrzenie kryteriów dla gospodarstw domowych i złagodzenie wobec małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) – wynika z najnowszej kwartalnej ankiety Narodowego Banku Polskiego (NBP) wśród przewodniczących komitetów kredytowych. Oczekiwany jest wzrost popytu na kredyty dla dużych przedsiębiorstw i gospodarstw domowych.

MRPiPS kwestionuje opracowywanie wskaźnika POLSTR przez podmiot prywatny.

• Nowy wskaźnik referencyjny POLSTR nie powinien być opracowywany przez podmiot prywatny – oceniła minister rodziny, pracy i polityki społecznej Agnieszka Dziemianowicz-Bąk. W ocenie resortu większym zaufaniem w zakresie administrowania wskaźnikiem cieszyłby się podmiot publiczny np. NBP lub inna niezależna instytucja.
• POLSTR (Polish Short Term Rate) to wskaźnik referencyjny stopy procentowej wybrany jako następca stawki WIBOR. Jest opracowywany i administrowany przez GPW Benchmark, spółkę z grupy Giełdy Papierów Wartościowych (GPW) w Warszawie. GPW Benchmark posiada zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) na pełnienie funkcji administratora wskaźników referencyjnych.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Kurs €/US$ nie ma siły na kontynuację wzrostów i prawdopodobnie przejdzie w trend stabilizacji. Złoty nie wykorzystał szansy na zejście poniżej poziomu 4,30.

• Mimo, motywowanej deeskalacją napięcia na Bliskim Wschodzie, przeceny ropy naftowej kurs €/US$ nie zdołał wczoraj wybić się powyżej poziomu 1,1540, a na koniec dnia notowania taktycznie wycofały się w okolice 1,15. Zgodnie z naszymi przypuszczeniami, wrażenia na wycenie dolara i euro nie robiły wczorajsze dane makro mimo, iż po stronie amerykańskiego indeksu ISM w przemyśle okazały się one pozytywną niespodzianką. Kurs €/US$ „trawi” niedawną interwencję na rynku japońskiego jena i czeka na nowe impulsy, o które może być w tym tygodniu trudno. Rynek walutowy – nauczony doświadczeniem pierwszej fazy konfliktu na Bliskim Wschodzie – pozostaje bowiem dość odporny na informacje o rzekomych rozmowach na linii USA – Iran. Z kolei dzisiejszy odczyt liczby wakatów wg JOLTS, jak i kolejnych w tym tygodniu prognostyków piątkowego raportu non-farm payrolls z USA wydaje się obecnie mało znaczący dla dolara. W efekcie stabilizacja notowań wokół bieżących poziomów jest naszym scenariuszem bazowym, o ile rozmowy pokojowe na Bliskim Wschodzie nie przyniosą realnego przełomu
• Wczoraj kurs €/PLN chwilowo zanurkował poniżej poziomu 4,30 by na koniec dnia – zważywszy między innymi na niewielkie umocnienie dolara – powrócić do poziomu 4,31. Chociaż złoty przejawia naszym zdaniem aprecjacyjne chęci, to wobec spodziewanego klinczu kursu €/US$ uważamy, że i wycena polskiej waluty przejdzie w trend horyzontalny (4,2980 – 4,3250). Wydarzeniem tygodnia w regionie pozostaje czwartkowa decyzja banku centralnego Czech. Wprawdzie rynek zakłada stabilizację stóp procentowych na poziomie 3,75%, tak w ostatnich dniach – pod wpływem wypowiedzi części bankierów centralnych – to dostosował się do możliwie mniej agresywnego tonu CNB. W efekcie oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w dalszej części roku uległy ograniczeniu, a czeska korona przestała się umacniać.

Rynek FI: Rentowność Treasuries powraca dziś do wzrostów. Na rynku POLGBs spadki dochodowości motywowane przeceną ropy naftowej. Stawki asset swap pozostają podwyższone.

• Początek tygodnia przyniósł spadki dochodowości na bazowych rynkach długu w ślad za taniejąca ropą naftową, jednak nieznacznie drożejące dziś surowce energetyczne wieszczą, iż prawdopodobnie był to ruch chwilowy. Rentowność 30-letniego długu USA zawróciła o 5bp do poziomu 5,22%, ale wciąż utrzymuje się na podwyższonych poziomach tj. bliskich 2007 roku. Rynki finansowe wciąż pozostają pod wrażeniem wypowiedzi prezesa Kevina Warsha podczas ostatniej konferencji po posiedzeniu FOMC, uznając je za sygnał niewystarczającej determinacji do walki z inflacją. W efekcie trend zwyżki dochodowości Treasuries jest kontynuowany. Sytuację mogą zmienić piątkowe dane z rynku pracy USA (o ile okażą się słabsze od oczekiwań) oraz informacje spływające z Bliskiego Wschodu (o ile będą potwierdzać deeskalację napięcia). Rynek Bunda natomiast jest w ściślejszej korelacji z notowaniami ropy naftowej, której zachowanie uznaje się za proxy kolejnych ruchów Europejskiego Banku Centralnego. Bieżąca runda spadku napięcia na linii USA – Iran przeceniła ropę naftową, a tym samym zdjęła nieco z rynkowych oczekiwań odnośnie do zacieśniania monetarnego w strefie euro po wrześniu, co do którego inwestorzy pozostają przekonani o podwyżce stóp procentowych.
• Tak jak się spodziewaliśmy, rentowność POLGBs od spadków w okolice 5,70% rozpoczęła nowy miesiąc. Była to – odbijana jak przez kalkę na większości rynków stopy procentowej – reakcja na taniejąca ropę naftową. W dalszym ciągu krajowe dane makro pozostają drugoplanowe, co obok piątkowej inflacji CPI, potwierdził wczorajszy odczyt krajowego indeksu PMI w przemyśle. Jednocześnie nie uważamy, by potencjalne komentarze ze strony przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej mogły istotnie zmieniać perspektywy monetarne. Warto jednak zauważyć, iż skala wczorajszego spadku dochodowości POLGBs byłaby większa, gdyby nie utrzymujące się na podwyższonych poziomach stawki asset swap „przygotowujące się” do kolejnych przetargów Ministerstwa Finansów, ale i możliwych pod koniec miesiąca informacji dotyczących kształtu przyszłorocznego budżetu państwa. W krótkim terminie nadrzędne dla POLGBs pozostaje jednak zachowanie ropy naftowej a tu – naszym zdaniem – bez konkretów w negocjacjach może być trudno o kontynuację przeceny.