Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Amerykanie zapowiadają rychłe otwarcie Cieśniny Ormuz.

• Postępy w rozmowach USA-Iran i zapowiedzi rychłego otwarcia Cieśniny Ormuz przez Amerykanów zepchnęły ceny ropy naftowej poniżej US$80 za baryłkę, wczoraj rano było to US$84. Natomiast za gaz ziemny TTF 1M dziś rano trzeba zapłacić niespełna €55 za MWh, wczoraj kosztował €58.
• Wczoraj prezydent USA Donald Trump powiedział, że negocjacje postępują bardzo dobrze. Nastroje tonował nieco sekretarz stanu Marco Rubio, który zauważył, że nie doszło jeszcze do konkretnych ustaleń ws. Cieśniny Ormuz. A sekretarz skarbu Scott Bessent widział wczoraj szanse na otwarcie cieśniny jeszcze we wtorek lub środę. Pod koniec dnia Trump powiedział agencji AFP, że porozumienie może zostać osiągnięte do czwartku.
• Portal Axios donosił natomiast o negocjacjach 60-dniowego porozumienia między Iranem a Omanem dot. żeglugi przez Ormuz. Statki miałyby wpływać do Zatoki Perskiej przez wody irańskie (Iran chciałby pobierać myto), a wypływać przez omańskie (bez myta).
• Agencja Reuters podała, że amerykańskie wojska zużyły w czasie wojny z Iranem niemal wszystkie pociski precyzyjne dalekiego rażenia ATACMS i PrSM (Precision Strike Missile), co sugeruje niską gotowość do kontynuacji uderzeń na Iran czy innych konfliktów. Pociski ATACMS były także dostarczane Ukrainie w wojnie z Rosją. Biały Dom oświadczył, że USA posiadają znacznie więcej amunicji niż jakikolwiek kraj na świecie oraz znacznie więcej niż potrzebują, wspomniał o rozbudowie mocy produkcyjnych w rekordowym tempie.
• Wczoraj prezydent Iranu Masud Pezeszkian oświadczył, że Teheran nie zamierza rozszerzać wojny, jednak będzie bronił swojego terytorium. Pezeszkian miał być zwolennikiem wstępnego porozumienia USA-Iran. Bardziej radykalna frakcja Korpusu Strażników Rewolucji Islamskiej jest za twardym kursem w stosunku do USA i chce mieć pełną kontrolę nad ruchem przez Cieśninę Ormuz.
• Agencja Bloomberg podała, że Iran może pozwolić krajom europejskim na udział w rozminowaniu szlaku przez Cieśninę Ormuz. Może to ułatwić negocjacje USA-Iran.
• Na alternatywnym szlaku przez Morze Czerwone doszło wczoraj do incydentu i zatopienia indyjskiego statku przez pocisk u wybrzeża Jemenu. Atak jest przypisywany rebeliantom Huti.
• W innym punkcie zapalnym – Strefie Gazy – wczoraj premier Izraela Benjamin Natanjahu oświadczył, że Izrael nie wycofa wojsk ze Strefy, dopóki Hamas nie rozbroi się całkowicie. W ten sposób Natanjahu odrzucił niedawne porozumienie ogłoszone przez USA, które zakładało równoległe rozbrojenie Hamasu i wycofywanie wojsk ze Strefy.

USA: Rozczarowujące odczyty, ale dane za czerwiec.

• W czerwcu liczba wakatów wg JOLTS spadła do 7,359mln z 7,537mln w maju oraz 7,454mln wg konsensusu. „Niedostrzelenie” o prawie 100tys. sugeruje osłabienie popytu na pracę, niemniej jednak były to dane za czerwiec, kiedy opublikowano słaby raport payrolls.
• Zamówienia na dobra trwałe wzrosły w czerwcu nieznacznie o 0,5%m/m, po głębokim spadku o 4,5% miesiąc wcześniej. Natomiast po wyłączeniu środków transportu wzrost spowolnił do 0,7%m/m z 1,4% w maju. Zaskakująco spadły zamówienia w przemyśle – o 0,3%m/m w czerwcu, poprzednio spadły o 1,1%, konsensus zakładał +0,2%.

Chiny: Słaba koniunktura w usługach wg PMI.

• Indeks PMI w usługach wg RatingDog spadł w lipcu do 50,4 z 54,1 w czerwcu, poniżej konsensusu 53,7. Odczyt potwierdza względną słabość popytu krajowego w Chinach.

Dziś dane ADP z USA i koniunktura wg ISM w usługach oraz finalne usługowe PMI w Europie.

Wiadomości krajowe

PFR wypłacił dotychczas PLN70,3mld z części dotacyjnej KPO.

• Łączna kwota wypłat realizowanych w ramach Krajowego Planu Odbudowy (KPO) z Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR), który obsługuje część dotacyjną KPO, według stanu na 3 sierpnia wzrosła do PLN70,3mld z PLN65,7mld wg stanu na 7 lipca.
• Wypłaty z dotacji KPO przyśpieszają, projekty inwestycyjne powinny zostać fizycznie ukończone do końca sierpnia br. W okresie wskazanym przez PFR wypłacono beneficjentom PLN4,6mld, a od początku br. wypłacił około PLN35mld, czyli więcej niż w latach 2024-25 łącznie. Niemniej jednak z części grantowej KPO pozostaje do wypłaty około PLN40mld, zakładamy, że część tej kwoty trafi do beneficjentów na początku 2027.

ME za obniżkami stawek VAT na paliwa, ale decyduje MF.

• Minister energii Miłosz Motyka przyznał, że jest zwolennikiem obniżki stawek VAT w przypadku prób obniżek cen paliw, ale ostateczne decyzje w tej kwestii należą do ministra finansów.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Kurs €/US$ pozostaje stabilny, mimo postępujących negocjacji m.in. w sprawie Ormuz. Złoty umacnia się wraz z pozostałymi walutami regionu CEE.

• Napływające doniesienia o postępujących negocjacjach na linii USA – Iran, ale i Iran – Oman (w sprawie odblokowania Cieśniny Ormuz) póki co nie robią większego wrażenia na notowaniach €/US$. Głównym kanałem reakcji na te informacje pozostaje rynek ropy naftowej i stopy procentowej, gdzie obserwujemy podwyższoną zmienność notowań. Kurs €/US$ od kilku dni pozostaje relatywnie stabilny, nieco poniżej technicznej bariery 1,1540. Emocji na rynku dolara nie wywołują także dane makroekonomiczne nawet jeżeli – jak we wtorek - różnią się one od oczekiwań. Wczoraj poznaliśmy mocniejszy od oczekiwań odczyt zamówień na dobra trwałego użytku oraz niższą liczbę wakatów według JOLTS z USA. Źródłem zmienności dla amerykańskiej waluty nie jest już także temat ubiegłotygodniowej interwencji na rynku japońskiego jena. Obecnie inwestorzy oceniają skuteczność skoordynowanych japońsko-amerykańskich działań na rynku FX. W rezultacie - mimo mnogości interesujących danych w tym tygodniu – spodziewamy się stabilizacji kursu €/US$, zwłaszcza jeżeli negocjacje na Bliskim Wschodzie nie przyniosą realnego przełomu.
• Wczoraj nie próżnował natomiast kurs €/PLN. Jak sugerowaliśmy w poprzednim raporcie, złoty wykazywał aprecjacyjne tendencje i we wtorek – nawet wobec marazmu pary €/US$ - zdołał wybić się z obowiązującego przedziału (4,2980 – 4,31). W efekcie para €/PLN rozpoczyna dzisiejszą sesję na poziomie 4,2930 a zmianie na prozłotowy uległ techniczny obraz notowań. Obecnie celem pozostaje poziom 4,2842. Dobre nastroje nie opuszczały wczoraj także pozostałych walut Europy Środkowo-Wschodniej. Do aprecjacji powrócił węgierski forint, ale i czeska korona, dla której wydarzeniem tygodnia pozostaje jutrzejsza decyzja banku centralnego w sprawie stóp procentowych.

Rynek FI: Zniżkująca cena ropy naftowej = malejąca rentowność obligacji skarbowych. Czynnikiem hamującym spadki dochodowości POLGBs są obawy fiskalne.

• Utrzymuje się ścisła korelacja cen ropy naftowej z rentownościami obligacji na bazowych rynkach długu. Najnowsze doniesienia mówią o zbliżeniu negocjacyjnych stanowisk USA i Iranu, ale i możliwości odblokowania tranzytu przez Cieśninę Ormuz. W efekcie maleją obawy inflacyjne, a tym samym i dochodowość Treasuries czy Bunda. Od początku miesiąca rentowność 30-letniego długu USA obniżyła się o 13pb do 5,15% i tym samym zawróciła z najwyższego od niemal dwóch dekad poziomu. W tym czasie długi koniec niemieckiej krzywej obniżył się o 10pb do 3,10%. Jednocześnie z każdą sesją sierpnia rynek stopniowo ogranicza swoje oczekiwania odnośnie do skali podwyżek stóp procentowych w strefie euro, jak i USA. Wciąż jednak – w ocenie rynku finansowego – wrzesień ma przynieść podwyżkę stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego (68% prawdopodobieństwa) oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej (55% prawdopodobieństwa). Dziś przed nami intersująco zapowiadają się dane ISM w usługach z USA oraz przemówienie Lisy Cook, która reprezentuje jastrzębie skrzydło Fed.
• Krajowy dług nawiązuje do ruchów rynków bazowych i kontynuuje spadek dochodowości. Wtorek był czwartym z rzędu dniem zniżki, po którym rentowość polskiej 10-latki znalazła się na poziomie 5,65%. Z jednej strony rynek stopniowo porzuca oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w Polsce, a  z drugiej wciąż na podwyższonym poziomie utrzymują się stawki asset swap (105pb dla 10-letniego ASW). Czytamy to jako utrzymujący się wyraz obaw rynku o tempo finansowania potrzeb pożyczkowych (ostatnie przetargi raczej rozczarowywały w tym zakresie) oraz ostrożności przed możliwym pod koniec sierpnia przedstawieniem projektu przyszłorocznego budżetu. Wciąż jednak sytuacja na rynku ropy naftowej pozostaje nadrzędna dla kierunku zmian POLGBs.