Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Impas trwa, a ceny ropy blisko US$90 za baryłkę.

• Utrzymuje się impas w relacjach USA-Iran, a ceny ropy naftowej pozostają na podwyższonym poziomie. Dziś rano ropa Brent kosztuje prawie US$90 za baryłkę w porównaniu z US$88 wczoraj rano, a gaz ziemny TTF 1M około €60,50 za MWh i jego cena spadła z €62 wczoraj rano. W przestrzeni informacyjnej pojawiły się zarówno doniesienia niepokojące (ostrzelanie statku przez siły USA w Zatoce Perskiej, ataki rebeliantów Huti na Morzu Czerwonym), jak i uspakajające (komentarz sekretarza energii USA o utrzymujących się istotnym transporcie ropy naftowej przez zablokowaną Cieśninę Ormuz). Według danych Bloomberga, przez tę cieśninę w ostatnich dniach przepływało 3-6 statków dziennie. Przeprawy przez Cieśninę Bab al-Mandab nie zmieniły się istotnie (około 30 statków dziennie w ostatnich dwóch tygodniach).
• Wczoraj siły USA ostrzelały statek pod banderą Panamy, który próbował przełamać amerykańską blokadę irańskich portów w Cieśninie Ormuz. Natomiast na szlaku przez Morze Czerwone proirańscy rebelianci Huti zaatakowali statek towarowy pod banderą Tanzanii. Podczas ataku zginęło trzech członków załogi (pierwsze ofiary śmiertelne podczas ataku Huti na Morzu Czerwonym od lutego br.). Po pozytywnej stronie – sekretarz ds. energii USA Chris Wright poinformował, że w ostatnim tygodniu Cieśninę Ormuz opuszczało średnio prawie 9mln baryłek ropy naftowej dziennie. Dodał, że kolejne 5-7mln baryłek dziennie opuszcza region przez inne kanały, co daje średnio około 15mln baryłek dziennie. Przed wojną tym szlakiem przepływało około 20mln baryłek dziennie.
• Prezydent USA Donald Trump powiedział wczoraj, że gospodarka Iranu jest w rozsypce i taki stan jest nie do utrzymania. Pojawiły się doniesienia mediów izraelskich, że Trump szykuje grunt pod ogłoszenie zwycięstwa w wojnie z Iranem i rozważa rezygnację z żądań dotyczących zakończenia irańskiego programu nuklearnego. Iran ma mieć rzekomo trudności z realizowaniem obecnie takiego programu, po tym jak główne obiekty nuklearne zostały wcześniej zbombardowane przez wojska amerykańskie.

USA: Wczorajsze dane bez niespodzianek. Dziś kluczowy odczyt inflacji CPI za lipiec.

• Wczorajsze dane z USA miały drugorzędne znaczenie, a ich odczyty nie zaskoczyły. Sprzedaż domów na rynku wtórnym wyniosła w lipcu 4,1mln w ujęciu rocznym, zgodnie z konsensusem, podobnie jak miesiąc wcześniej.  Poprawił się indeks nastrojów small biznesu (NFIB), który wzrósł do 99,8 w lipcu z 97,4 w czerwcu, przy oczekiwaniach na 97,5.
• Inwestorzy wyczekują dzisiejszego odczytu inflacji konsumenckiej CPI. Prognozujemy spadek inflacji zasadniczej do 3,4%r/r w lipcu z 3,5% w czerwcu oraz inflacji bazowej do 2,5%r/r w lipcu z 2,6% miesiąc wcześniej.
• Po słabych wynikach rynku pracy za lipiec w piątkowych danych, konsensus na odczyt CPI wynosi 0,1%m/m, po -0,4% w czerwcu, a  w przypadku inflacji bazowej 0,2%m/m po 0% w czerwcu. Niski odczyt inflacyjny może osłabić oczekiwania na podwyżkę stóp Fed w połowie września. Instrumenty rynkowe wyceniają obecnie 13pb podwyżki we wrześniu i 30pb łącznie do końca roku. Tydzień temu było to odpowiednio 14pb i 31pb.

Wiadomości krajowe

NBP: Niewielki wzrost cen nieruchomości w 2kw26.

• Na rynku pierwotnym ceny transakcyjne nieruchomości na 7 największych rynkach wzrosły w 2kw26 o 0,6%r/r - wynika z cyklicznego badania Narodowego Banku Polskiego (NBP). Średnia cena metra kwadratowego dla miast Gdańsk, Gdynia, Kraków, Łódź, Poznań, Warszawa i Wrocław wyniosła PLN14,444 i była o 1,4% wyższa niż w 1kw26.

Eurostat: W czerwcu spadła liczba Ukraińców chroniących się w Polsce.

• Liczba obywateli Ukrainy ze statusem ochrony czasowej w Polsce obniżyła się w czerwcu o 6,3tys. osób do 961,2tys. – wynika z najnowszych danych Eurostatu.

Na dzisiejszej aukcji zamiany MF zaoferuje 7 serii obligacji.

• Na zaplanowanej na dziś aukcji MF zaoferuje do sprzedaży siedem serii obligacji, odkupując pięć serii papierów zapadających na przestrzeni najbliższych 12 miesięcy.

Jutro BGK zaoferuje obligacje FPC za min. PLN0,5mld.

• Na czwartkowym przetargu Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) zaoferuje do sprzedaży pięć serii obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 (FPC) za min PLN0,5mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Mimo drożejącej ropy naftowej rynki walutowe zachowują spokój.

• Zmiany kursu €/US$ pozostają rachityczne. Wczoraj – podobnie jak i  w poniedziałek – dzienna amplituda wahań nie przekroczyła ćwierć centa (25pipsów) a notowania oscylowały wokół 1,1540. Konsekwentnie wrażenia na rynku fx nie robi drożejąca ropa naftowa odzwierciedlająca obecne, bardziej ostrożne, nastawienie inwestorów do kwestii możliwego porozumienia na Bliskim Wschodzie. Niewykluczone, iż źródłem zmienności podczas dzisiejszej sesji okażą się dane makroekonomiczne. Poznamy odczyt lipcowej inflacji CPI ze Stanów Zjednoczonych. Spodziewamy się niewielkiego spadku rocznej dynamiki inflacji, co może, obok piątkowych danych non-farm payrolls, studzić oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych Fed w tym roku. W takim scenariuszu dolar ponownie znalazłby się pod presją sprzedających. Na gruncie analizy technicznej opór na poziomie 1,1550 zyskuje na istotności z każdą kolejną sesją. Niewykluczone jednak, iż do trwałego osłabienia dolara wymagana byłaby także przecena rynków surowcowych.
• Kurs €/PLN zadomawia się wokół poziomu 4,30. Niewielka aktywność złotego to zasługa spokoju bazowych rynków, w szczególności marazmu notowań €/US$. Udziela się on także notowaniom pozostałych walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej, które przeszły w trend horyzontalny. Warto jednak zauważyć, iż w perspektywie ostatnich tygodni to złoty był pozytywnie wyróżniającą się walutą regionu CEE kończąc tym samym okres preferowania przez inwestorów pozycji w czeskiej koronie i węgierskim forincie. Złoty pozostaje pod wpływem wydarzeń globalnych, stąd uważamy, iż większe przełożenie na kurs €/PLN mogą mieć dzisiejsze dane CPI z USA aniżeli jutrzejszy zestaw krajowy obejmujący finalną inflację CPI za lipiec, wstępny PKB za 2kw26 i bilans płatniczy za czerwiec. Dzisiejszy niższy odczyt z USA może kosmetycznie umacniać złotego w stronę 4,2930.

Rynek FI: Dane o CPI i budżet federalny z USA za lipiec źródłami możliwej dzisiejszej zmienności Tresasuries. Na rynku POLGBs przejściowy wzrost stawek asset swap.

• Szósty z rzędu dzień wzrostów cen ropy naftowej – pierwsza taka sytuacja od kwietnia – utrzymuje dochodowość obligacji rynków bazowych na podwyższonych poziomach. Wczoraj rentowność amerykańskiej 10-latki zatrzymała się jednak we wzrostach i pozostawała na poziomie 4,68%. Niewykluczone, iż nastrój stabilizacji wynika z oczekiwania na dzisiejszy, najważniejszy odczyt makro tego tygodnia tj. lipcową inflację CPI. Rynek będzie go interpretował pod kątem wrześniowego posiedzenia Fed, co do którego inwestorzy są podzieleni (50:50) odnośnie do szans na podwyżkę stóp procentowych. Takiego dylematu nie mają uczestnicy rynku jeśli idzie o kolejne posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Pozostają oni przekonani (90:10) o podwyżce stóp procentowych. Z tego względu wycena Bunda jest mniej wrażliwa na napływające informacje i oscyluje w środku przedziału 3,10-3,20%. Tym bardziej, iż kalendarium danych makro ze strefy euro w tym tygodniu jest ubogie.
• Dość zaskakująco, zważywszy na wczorajszy względny spokój rynków bazowych, rentowność POLGBs znalazła się pod presją. Dochodowość 10-latki wzrosła przejściowo nawet do 5,85%. Presja na wzrost rentowności płynęła zarówno ze stawek IRS (rynek powrócił do wyceniania jednej pełnej podwyżki stóp procentowych w Polsce w perspektywie roku), jak również asset swap, które chwilowo wzrosły do najwyższego poziomu od 2009 roku (115pb). Wycenie POLGBs z pewnością nie sprzyja niższa, wakacyjna płynność. Nerwowość inwestorów może wynikać ponadto z napiętego kalendarza sierpniowych przetargów POLGBs, obaw o wysoki deficytu w projekcie budżetu na 2027, ale i przyszłotygodniowej decyzji Fitch w sprawie ratingu. Dziś Ministerstwo Finansów na przetargu zamiany 12 sierpnia sprzeda papiery serii OK0129, PS0131, NZ0331, PS0731, DS1034, DS0436, NZ0936, odkupi: PS1026, WZ1126, OK0127, PS0527 i DS0727.