Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Zablokowany dialog między USA i Iranem.

• Utrzymuje się pat w relacjach USA-Iran, ale nie doszło do większych incydentów w regionie, więc ceny ropy naftowej Brent pozostały wczoraj stabilne i oscylowały wokół US$91 za baryłkę. Zdrożał jednak gaz ziemny – TTF 1M kosztuje dziś rano około €64 za MWh, wczoraj rano było to około €2 mniej. Według Bloomberga przez Cieśninę Ormuz przeprawiło się po 5 statków wczoraj i przedwczoraj, ruch przez cieśninę Bab al-Mandab odbywa się względnie normalnie.
• Prezydent USA Donald Trump napisał wczoraj, że żadne rozmowy z Iranem nie są obecnie ani prowadzone ani planowane, lecz zapewnił, że Cieśnina Ormuz jest otwarta, a miny morskie na szlaku wodnym zostały usunięte. Główny negocjator Iranu Ghalibaf oświadczył natomiast, że cieśnina pozostanie zamknięta dopóki USA nie wypełnią podpisanego w czerwcu porozumienia.

USA-Kanada: Wstrzymanie 50% ceł na niektóre towary kanadyjskie na 3 dni.

• Prezydent Trump wstrzymał na 3 dni wprowadzenie 50% ceł na niektóre towary kanadyjskie o wartości około US$20mld. Trump zasugerował, że kartą przetargową jest wielki rurociąg Keystone XL, który może zostać wskrzeszony. Rurociąg miałby transportować kanadyjską ropę do amerykańskich rafinerii. Jego budowa została wstrzymana za prezydentury Joe Bidena.

USA: Odczyty (drugorzędnych) danych nieco rozczarowały.

• Wczorajsze odczyty amerykańskich danych, które miały jednak drugorzędny charakter, były raczej poniżej oczekiwań. Produkcja przemysłowa wzrosła w lipcu o 0,2%m/m. Było to nieco słabiej niż konsensus (0,3%), ale dane za czerwiec zostały zrewidowane w górę do 0,3% z 0,1%.
• Liczba umów na sprzedaż domów nieoczekiwanie spadła o 2,3%m/m w lipcu, konsensus zakładał +0,1%, po tym jak miesiąc wcześnie spadła jeszcze głębiej o 4,8%. Liczba rozpoczętych inwestycji budowy domów wyniosła w lipcu 1,239mln w ujęciu rocznym SAAR (-12,4m/m), poniżej konsensusu 1,340mln oraz po 1,415mln w czerwcu (+19,7%m/m).
• Jedynie liczba nowych pozwoleń na budowę domów (1,443mln) przebiła oczekiwania (1,370mln), po 1,374mln w czerwcu. Oznaczało to odbicie o 5%m/m w lipcu po spadku o 3% w poprzednim miesiącu.

Niemcy: Nastroje inwestorów wg ZEW dopisały.

• Indeks zaufania niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych ZEW (próba około 200 osób) poprawił się w sierpniu w komponencie oczekiwań do 34,2 z 26,3 w lipcu, powyżej konsensusu 30,1. Mocno poprawił się także wskaźnik ocen obecnej sytuacji do -61,1 z -77,6, choć dominują opinie negatywne.
• Inwestorzy lepiej niż miesiąc wcześniej oceniali perspektywę rozwoju na najbliższe 6 miesięcy we wszystkich sektorach, przy czym poprawa wynikała ze zwiększenia ocen pozytywnych dotyczyła: banków, ubezpieczycieli, chemii, elektroniki, inżynierii, budownictwa, usług sieciowych (utilities), sektora usług, telekomunikacji i IT. Natomiast w branżach: samochodowej, stalowej i dóbr konsumenckich (retail) spadła liczba ocen negatywnych.

Dziś finalna inflacja ze strefy euro za lipiec i protokół z posiedzenia Fed.

Wiadomości krajowe

RF: Projekt budżetu na 2027 powinien zakładać zmniejszenie deficytu sektora – Sławomir Dudek.

• Projekt ustawy budżetowej na 2027 powinien zakładać rzeczywiste zmniejszenie deficytu sektora finansów publicznych, a nie wyłącznie poprawę wskaźników księgowych – uważa przewodniczący Rady Fiskalnej (RF) Sławomir Dudek. Zdaniem Dudka kampania wyborcza nie może zmienić się w kolejną licytację kosztowych obietnic, a sposób uzdrowienia finansów publicznych powinien być jednym z centralnych jej tematów. Politycy powinni przedstawić konkretne propozycje redukcji deficytu, zarówno przez działania po stronie dochodowej jak i wydatkowej budżetu.

MF zaoferuje dziś obligacje za PLN7-12mld.

• Na dzisiejszym przetargu Ministerstwo Finansów (MF) zaoferuje do sprzedaży sześć serii obligacji o łącznej wartości PLN7-12mld. Przedział oferty jest zgodny z miesięcznym planem podaży.

BGK zaoferuje jutro obligacje FPC za min. 0,5mld.

• Na przetargu w czwartek Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) zaoferuje do sprzedaży pięć serii obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 (FPC) o wartości min. PLN0,5mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Kurs €/US$ wciąż w trendzie wzrostowym. Gorsze dane z gospodarki USA głównym źródłem zwyżki notowań. Skalę przeceny dolara zmniejsza negocjacyjny pat na Bliskim Wschodzie.

• Wczorajsza sesja przyniosła niewielkie umocnienie dolara, po którym kurs €/US$ zawrócił w okolice 1,1560. W dalszym ciągu jednak słabość amerykańskiej waluty pozostaje scenariuszem bazowym. Składają się na nią rozczarowujące dane z gospodarki USA, które wyraźnie zmniejszyły prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych Fed we wrześniu. Jednocześnie rynek utrzymuje scenariusz zacieśnienia monetarnego w strefie euro w przyszłym miesiącu, stąd dywergencja między Europejskim Bankiem Centralnym a FOMC wspiera wzrostowe tendencje kursu €/US$. Jednocześnie utrzymujący się pat negocjacji na Bliskim Wschodzie ogranicza skalę przeceny dolara. Dzisiejsze ruchy pary €/US$ kształtować będą wypowiedzi Christine Lagarde oraz wymowa protokołu z lipcowego posiedzenia. Najważniejsze dane makro tego tygodnia to jednak piątkowe, wstępne odczyty indeksów PMI w strefie euro i USA.
• Złoty słabł wczoraj, a kurs €/PLN przesunął się w stronę 4,3260 tj. 3-tygodniowego maksimum. Przecenił się także węgierski forint, a wyjątkiem w regionie Europy Środkowo-Wschodniej było zachowanie czeskiej korony, która aprecjonowała kolejną sesję z rzędu. Polskiej walucie ciąży sentyment globalny związany z sytuacją na Bliskim Wschodzie (ruch wzrostowy kursu €/US$ to przede wszystkim pokaz słabości dolara) oraz postępująca przecena krajowego długu. W miarę zbliżania się do piątkowej decyzji Fitch w sprawie ratingu kredytowego Polski inwestorzy redukują swoje zaangażowanie w polskie aktywa. Dziś kurs €/PLN rozpoczyna dzień od ataku na wczorajsze szczyty tj. wspomniane 4,3260. Kolejnymi poziomami oporu są 4,3420 i 4,3490.

Rynek FI: Chwilowe uspokojenie sytuacji na bazowych rynkach długu. Wypowiedzi prezes EBC i wymowa minutes Fed w centrum uwagi. Na polskim rynku wydarzeniem dnia będzie przetarg sprzedaży obligacji przez MinFin.

• Mimo, iż wczoraj dochodowość amerykańskiego długu obniżyła się, to nie oznacza to zakończenia trwającego od końca czerwca trendu przeceny Treasuries. W dalszym ciągu rentowność obligacji skarbowych USA utrzymuje się w okolicy wieloletnich maksimów, na które wspięła się wraz z drożejącą ropą naftową wobec braku przełomu w negocjacjach USA-Iran. Czynnikiem dodatkowo napędzającym przecenę obligacji skarbowych jest amerykański sektor AI, który generuje wysokie potrzeby emisji długu (m.in. zapotrzebowanie na moc obliczeniową i energię elektryczną). W strefie euro skalę przeceny obligacji dodatkowo napędzają oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych we wrześniu, ale i obawy związane z rynkiem gazu ziemnego przed kolejnym sezonem zimowym. Uzupełnieniem czynników – jak w przypadku Francji, gdzie rentowność 10-latki sięgnęła wczoraj poziomu 4,11%, najwyższego od co najmniej 20 lat, są problemy fiskalne i duża podaż obligacji. W naszej ocenie w obecnych uwarunkowaniach trudno będzie odwrócić bieżące trendy.
• Dochodowość polskiej 10-latki jest bliska powrotu w okolice 6,0% a więc maksimum z maja tj. czasu apogeum obaw wojny na Bliskim Wschodzie i wyraźnie wyższych niż obecnie cen ropy naftowej. Co więcej, to wtedy rynek wyceniał około 100pb zacieśniania monetarnego w Polsce, podczas gdy obecnie zakłada jedną 25pb podwyżkę stóp procentowych. Tym co obecnie determinuje zachowanie POLGBs jest chęć kopiowania ruchów rynków bazowych uzupełniona o rosnące obawy fiskalne w Polsce. Bieżąca realizacja potrzeb pożyczkowych jest dość skromna na tle poprzednich lat, a sytuację komplikuje seria rozczarowujących wyników przetargów POLGBs. Dziś – na dwa dni przed zaplanowanym przeglądem ratingu Polski przez Fitch – Ministerstwo Finansów zaoferuje obligacje serii: OK0129, NZ0331, PS0731, DS1033, DS0436 i NZ0936 łącznie za PLN7-12mld tj. zgodnie z miesięcznym planem podaży.