Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Ceny surowców energetycznych lekko niżej niż wczoraj rano.

• Na dzisiejszym otwarciu ceny surowców energetycznych (ropa Brent US$94,50 za baryłkę, gaz TTF 1M €72,50 za MWh) kształtują się nieco niżej niż wczoraj (odpowiednio US$97 i €75). Po tym jak wczoraj rano pojawiły się informacje o irańskich ostrzałach amerykańskich celów w Jordanii, Iraku i Bahrajnie, resztę dnia wypełniły potyczki słowne.
• Prezydent USA Donald Trump zasugerował, że przy amerykańskiej kontroli nad Cieśniną Ormuz, można by zmienić jej nazwę na Cieśninę Trumpa. Sekretarz ds. energii Chris Wright jeszcze w poniedziałek stwierdził, że przez Ormuz przeprawiły się tankowce z 17mln baryłek ropy, największą ilością surowca od przełomu lutego i marca (wówczas było to średnio 20mln baryłek dziennie). Dane Bloomberga wskazują zaledwie na przeprawy kilku statków dziennie w ostatnich 10 dniach, gdyż niektóre z nich przepływają z wyłączonymi transponderami.
• Obok wspomnianych ataków irańskich na kraje Zatoki Perskiej, wczoraj Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej informował, że dwa tankowce trafiły na miny w cieśninie, a załogi zostały zmuszone do opuszczenia statków. W tym kontekście trudno mówić o amerykańskiej kontroli nad cieśniną. Sekretarz skarbu USA Scott Bessent stwierdził, że ceny ropy spadną po zakończeniu wojny z Iranem. Wspomniał także że wyższe ceny wynikają również z ukraińskich ataków na rosyjski sektor naftowy.

USA: Neutralny odczyt ankiety ADP z rynku pracy i Beżowej Księgi Fed, zamówienia na dobra trwałe w górę.

• Podobnie jak odczyt danych o wakatach JOLTS we wtorek, wczorajszy odczyt ankiety ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym w sierpniu miał neutralny wydźwięk. W sierpniu liczba nowych miejsc pracy wzrosła o 38tys., lekko poniżej konsensusu 47tys. i 46tys. w lipcu.
• Finalne dane o zamówieniach na dobra trwałe za lipiec (wzrost o 1,3%m/m) zostały zrewidowane w górę (wstępnie 0,5%) i były lepsze niż w czerwcu (wzrost o 0,5%). Jednakże po wyłączeniu środków transportu wzrost zamówień spowolnił do 0,4%m/m w lipcu z 1,1% w czerwcu.
• Lipcowe zamówienia w przemyśle odbiły o 0,9%m/m, powyżej konsensusu 0,7%, po spadku o 0,2% w czerwcu.
• Opublikowana wczoraj Beżowa Księga Fed (publikacja na podstawie wywiadów w 12 dystryktach Fed) wskazała na skromny wzrost aktywności gospodarczej i podwyżki cen. Raport wskazuje na umiarkowane wzrosty cen w 8 dystryktach, ale konsumenci są wrażliwi na podwyżki cen przez firmy. Bariera popytu sugeruje, że przestrzeń na podwyżki cen przez firmy jest ograniczona. Dodatkowo, widać oznaki narastających nierówności w zachowaniu konsumentów i wzrostu gospodarczego w kształcie litery K. W większości dystryktów odnotowano wzrost aktywności przemysłowej. W niektórych wynika to z wysokiego popytu na centra danych i boomu AI.
• Wczorajsze dane nie zmieniły oczekiwań na zmianę stóp procentowych Fed na posiedzeniu 16 września. Instrumenty rynkowe wyceniają obecnie 15pb podwyżki, tydzień temu (przed wystąpieniem prezesa Fed w Jackson Hole) było to 9pb. 

Bank Światowy: Wzrost cen energii w sierpniu.

• Indeks cen energii wzrósł w sierpniu o 8,8%m/m w związku z droższym gazem ziemnym i ropą naftową – poinformował Bank Światowy (BŚ) Gaz na światowych rynkach podrożał o 10,1%m/m, a ropa naftowa o 5,7%m/m. Względem lipca podrożała także żywność oraz surowce przemysłowe. Spadek cen odnotowano w przypadku cen nawozów (-1,9%m/m).

Dziś dane o koniunkturze w sierpniu.

Wiadomości krajowe

ME: Windwfall tax bez retroaktywności – Miłosz Motyka.

• Ewentualna nowa ustawa dotycząca nadzwyczajnych zysków koncernów energetycznych nie będzie zawierała elementu retroaktywności – powiedział minister energii Miłosz Motyka. Nowa ustawa ma być wzorowana na rozwiązaniach stosowanych w innych krajach i ustalać określony próg ponadnormatywnych zysków koncernów naftowych.
• Poprzedni projekt ustawy dotyczącej windfall tax został w lipcu skierowany do Trybunału Konstytucyjnego przez prezydenta Karola Nawrockiego m.in. w związku z zarzutem działania przepisów wstecz. 

Mniej Ukraińców objętych ochroną czasową w Polsce.

• Liczba obywateli Ukrainy ze statusem ochrony czasowej w Polsce obniżyła się w lipcu o 8,1tys. do 953,1tys. – wynika z danych Eurostatu.

Na przetargu zamiany MF sprzedało obligacje za PLN4,3mld.

• Na wczorajszym przetargu zamiany Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało sześć serii obligacji za PLN4,3mld, odkupując pięć serii papierów za PLN4,2mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Kurs €/US$ stabilizuje się wokół 1,16. Relatywnie niewielka – zwłaszcza na tle zachowania pozostałych walut CEE - zmienność złotego.

• Środa przyniosła nieskuteczną próbę zejścia kursu €/US$ na niższe poziomy. Zakres wczorajszych ruchów €/US$ był skromny. Rynek nie znalazł przekonywujących argumentów za zmiennością. Kalendarium danych opierało się na publikacji raportu ADP z amerykańskiego rynku pracy (odczyt nieco niższy od konsensusu) oraz zgodnych z oczekiwaniami zamówieniach na dobra trwałego użytku w USA. Mieszany obraz gospodarki Stanów Zjednoczonych płynął natomiast z Beżowej Księgi Fed. Z jednej strony odnotowano nieznaczny wzrost aktywności, z drugiej podkreślano niepewność z powodu cen energii. W takich uwarunkowaniach rynek wyczekuje na jutrzejszą publikację non-farm payrolls, która może rzucić nieco więcej światła na wrześniową decyzję Fed. Przypomnijmy, iż ostatnie jastrzębie głosy z FOMC (Warsh, Barr) przywróciły scenariusz podwyżki stóp procentowych w USA w tym miesiącu. Z tego powodu interesująco zapowiada się dzisiejsze wystąpienie Christophera Wallera tj. kolejnego członka Rezerwy Federalnej dysponującego prawem głosu na posiedzeniach, a uważanego dotychczas za centrystę. Póki co jednak kurs €/US$ utknął w okolicy 1,16.
• Kurs €/PLN rozbudowuje trend boczny wokół poziomu 4,33. Niewielkie zmiany rynku dolara i wyczekiwanie na nowe impulsy wspierają taki scenariusz. Z jednej strony utrzymują się ryzyka dla złotego w postaci pogorszenia sentymentu inwestycyjnego wobec eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie. Z drugiej, obawy inflacyjne wspierają rynkowe oczekiwania na podwyżki stóp procentowych, co neutralizuje wpływ wzrostu awersji do ryzyka. Pod (większą) presją pozostają pozostałe waluty regionu, gdzie wczoraj pierwsza połowa dnia upłynęła pod znakiem solidnej wyprzedaży zarówno czeskiej korony, jak i węgierskiego forinta (kurs €/HUF sięgnął maksimum z kwietnia tj. wyborów parlamentarnych w tym kraju). W drugiej części sesji przecenę udało się odwrócić.

Rynek FI: Próba konsolidacji rynków długu po dynamicznej wyprzedaży w poprzednich dniach. Treasuries śledzić dziś będą wystąpienie przedstawiciela Fed.

• Dochodowość amerykańskiego długu kosmetycznie zniżkowała wczoraj w rentowności przerywając tym samym trend dynamicznych jej wzrostów zainicjowanych piątkowym wystąpieniem prezesa Fed. Rentowność krótkiego końca amerykańskiej krzywej obniżyła się o ok.2pb do 4,37%. Wycena Treasuries pozostaje wrażliwa na sytuację na rynku ropy naftowej, ale i dane z amerykańskiej gospodarki. Inwestorzy konsekwentnie wyczekują na piątkową publikację danych non-farm payrolls, która będzie kształtować oczekiwania odnośnie do wrześniowej decyzji Fed. W strefie euro natomiast nie widać oznak słabnięcia trendu wzrostu rentowności. Dochodowość Bunda utrzymuje się w okolicy 3,36% tj. maksimum z 2007 roku. Rentowność francuskiej 10-latki sięgnęły już poziomu 4,25% w nieco ponad tydzień rosnąc o 20pb. Poza rosnącymi cenami ropy naftowej i oczekiwaniami na podwyżki stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny, źródłem presji na europejski dług pozostaje także lokalna polityka, w tym weekendowe wybory do jednego z niemieckich landów. Z tego powodu interesująco zapowiada się dzisiejsza sprzedaż 10-letniego długu Francji.
• Sześć z rzędu sesji wzrostowych zaprowadziły rentowność polskiej 10-latki przejściowo do nawet 6,21%. Źródłem przeceny POLGBs pozostają nasilające się oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w związku z drożejącymi cenami surowców energetycznych. Kontrakty FRA12x15 zakładają, iż w rocznej perspektywie stopy procentowe w Polsce wzrosną o 75pb, podczas gdy naszym zdaniem w 2kw 2027 Rada Polityki Pieniężnej dokona cięć kosztu pieniądza w wymiarze 50pb. Nie bez znaczenia dla „szarpanych” ruchów rynku jest także niska płynność. W środę rozczarowująco wypadł przetarg zamiany obligacji. Ministerstwo Finansów sprzedało sześć serii obligacji (OK0129, NZ0331, PS1031, DS1033, DS0436, NZ0936) za PLN4,3mld odkupując pięć serii (PS1026, WZ1126, OK0127, PS0527 i DS0727) za PLN4,2mld.