Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Sytuacja na Bliskim Wschodzie: Kolejne ataki zwiększają niepokój inwestorów.

• Dziś rano ropa naftowa Brent kosztuje około US$106 za baryłkę, blisko wczorajszego otwarcia, cena gazu ziemnego pnie się w górę i dziś rano sięga €85 za MWh w porównaniu z €81 wczoraj rano.
• Dziennik Wall Street Journal powołując się na dane Kpler napisał wczoraj, że pod koniec ubiegłego tygodnia dramatycznie spadł transport ropy naftowej przez Cieśninę Ormuz do 2mln baryłek w sobotę z 6,7mln w piątek i 22,8mln w czwartek (w porównaniu do średnio 17,1mln baryłek przed wojną z Iranem). Te szacunki mogą zostać jednak zrewidowane w górę.
• Wczoraj Irański Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej poinformował o trafieniu kolejnego supertankowca w cieśninie, nie podano nazwy statku. Brytyjska agencja bezpieczeństwa żeglugi UKMTO poinformowała wczoraj o czterech atakach na statki w niedzielę. Ataki odbywają się również poza cieśniną, w ubiegły piątek trafiony został tankowiec zakotwiczony u wybrzeży ZEA. Po atakach rebeliantów Huti władze saudyjskie przedłużyły wczoraj zamknięcie lotniska w Rijadzie.
• Prezydent USA Donald Trump napisał wczoraj, że jego zdaniem Chiny i Rosja nie pomagają Iranowi, a jeśli tak to w niewielkim stopniu.

UE: Nowe sankcje indywidualne na Rosję.

• Po piątkowym porozumieniu Trump-Putin ws. eksportu rosyjskiego oleju napędowego do USA i zawieszeniu amerykańskich sankcji na rosyjskie produkty naftowe, wczoraj ministrowie spraw zagranicznych jednogłośnie zatwierdzili nowy pakiet sankcji indywidualnych na ponad 1,6tys. osób i podmiotów z Rosji. Sankcje są wymierzone głównie w rosyjski łańcuch dostaw zbrojeniowych. Dotychczas lista podmiotów i osób objętych sankcjami obejmowała około 3tys. pozycji.

USA-Rosja: Według Trumpa Putin chce pokoju bardziej niż Zełenski. Rosja odrzuca propozycję 60-dniowego rozejmu.

• Podczas spotkania z dziennikarzami wczoraj prezydent Trump powiedział, że Putin chce zawrzeć porozumienie w sprawie wojny w Ukrainie bardziej niż Zełenski. Pomimo ogłoszonego przez Trumpa w niedzielę rozejmu energetycznego, Rosja kontynuowała uderzenia na ukraińską infrastrukturę energetyczną. Kreml odrzucił ukraińską propozycję 60-dniowego rozejmu.

UE-Chiny: Porozumienie ws. ograniczenia importu chińskich samochodów hybrydowych.

• Agencja AFP poinformowała wczoraj, że UE ograniczy import chińskich samochodów hybrydowych do 350tys. w ramach porozumienia między Pekinem a Brukselą. Unijny komisarz ds. handlu Marosz Szefczovicz ogłosił w piątek, że umowa otwiera perspektywę spadku importu takich pojazdów z Chin o ponad połowę, ale nie podał szczegółów. Europejscy producenci oskarżają Chiny o nieuczciwe praktyki handlowe, w tym przez subsydia, manipulacje walutowe i utrudnianie dostępu do chińskiego rynku.

Dziś skromny kalendarz danych. Wstępny odczyt inflacji w Niemczech potwierdzony w odczycie finalnym.

• Z danych gospodarczych w tym tygodniu kluczowy będzie jutrzejszy odczyt inflacji CPI z USA.
• Dziś poznaliśmy finalny odczyt inflacji konsumenckiej w Niemczech i urząd statystyczny potwierdził odczyt flash: wzrost o 0,6%m/m i 3,3% r/r po odpowiednio 0,2% i 2,9% miesiąc wcześniej.

 

 

Wiadomości krajowe

MF: Decyzja w sprawie ewentualnego przedłużenia CPN w grudniu – Andrzej Domański.

• Ewentualne przedłużenie pakietu CPN (Ceny Paliwa Niżej) będzie rozważane w grudniu i wtedy zostanie podjęta decyzja – powiedział minister finansów i gospodarki Andrzej Domański. Decyzja będzie uzależniona od sytuacji na rynku ropy i paliw.
• Nasz bazowy scenariusz inflacyjny zakłada, że program CPN będzie funkcjonował do końca lutego. W marcu silny efekt bazowy na paliwach przełoży się najprawdopodobniej na spadek rocznego wskaźnika inflacji.

NBP ponownie wystąpił do prezydenta z wnioskami o powołanie członków zarządu.

• Narodowy Bank Polski (NBP) poinformował, że ponownie wystąpił do prezydenta Rzeczypospolitej Polskiej z wnioskami o powołanie członków zarządu NBP – poinformował w komunikacie bank centralny. W komunikacie nie poinformowano jakiej liczby dotyczy wniosek i nie podano ich personaliów.
• Obecnie zarząd NBP liczy minimalną przewidzianą ustawą o banku centralnym liczbę 6 osób. W dniu 4 listopada wygasa kadencja obecnego wiceprezesa Adama Lipińskiego.

MRPiPS: Stopa bezrobocia pozostała we wrześniu na poziomie 5,8%.

• We wrześniu stopa bezrobocia rejestrowanego wyniosła we wrześniu 5,8% i nie zmieniła się w porównaniu do sierpnia – wynika z szacunków Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej (MRPiPS). Na koniec ubiegłego miesiącach w urzędach pracy było zarejestrowanych 908tys. osób bezrobotnych, czyli o 1tys. mniej niż w sierpniu.
• Szacunki ministerstwa są zgodne z naszą prognozą.

Fitch spodziewa się wyższego deficytu budżetowego w Polsce.

• Agencja Fitch zrewidowała prognozę deficytu sektora general government w Polsce w 2027 do 7,1% PKB z 6,7% PKB prognozowanych w sierpniu. Na 2028 prognozuje deficyt w wysokości 6,5% PKB. Agencja odnotowała, że rząd ogłosił zasadniczo neutralną reformę podatkową, jednak wciąż widzi ryzyko dodatkowego przedwyborczego luzowania fiskalnego, podczas gdy wprowadzenie dodatkowych działań kompensacyjnych po stronie dochodowej jest ograniczone z uwagi na potencjalne weta prezydenta. Prognoza długu publicznego na 2028 została zrewidowana w górę do 73,4% PKB z 72,7% PKB oczekiwanych wcześniej.
• Fitch spodziewa się, że w 2026 wzrost PKB wyniesie 3,5% i spowolni do 3% w latach 2027-28. Deficyt na rachunku obrotów bieżących ma wzrosnąć do 1,4% PKB w 2028 z 0,9% PKB z 0,9% PKB w 2026. Deficyt obrotów bieżących będzie w ocenie Fitch z łatwością finansowany przez transfery kapitałowe i stały napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych netto.

MFW: Prognozy wzrostu PKB w Polsce bez większych zmian.

• Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) utrzymał prognozę wzrostu PKB Polski w 2026 na poziomie 3,2%, a  w 2027 prognozuje wzrost na poziomie 2,5% (rewizja w górę o 0,1 pkt. proc.) – wynika z najnowszej wersji raportu World Economic Outloook. Średnioroczna inflacja jest prognozowana na 3,2% w 2026 i 2,8% w 2027. Deficyt obrotów bieżących ma wynieść 1,9% PKB w 2026 oraz 1,5% PKB w roku przyszłym.
• Nasze aktualne prognozy zakładają wzrost PKB o 3,4% w 2026 i 3,2%w 2027. Inflację CPI szacujemy na 3,1% w 2026 i 3,3% w 2027 (średniorocznie). Nasze prognozy deficytu salda obrotów bieżących na ten i przyszły rok to odpowiednio 1,5% PKB i 1,9% PKB.

MF zaoferuje jutro do sprzedaży 5 serii obligacji za PLN8-12mld.

• Na zaplanowanym na jutro przetargu sprzedaży MF zaoferuje sześć serii obligacji za łącznie PLN8-12mld. W miesięcznym planie podaży wstępny przedział oferty ustalono na PLN7-12mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Dolar umacnia się wykorzystując eskalację na Bliskim Wschodzie, problemy fiskalne Francji oraz przekonanie inwestorów, że Fed jest bliżej podwyżek niż ECB, a gospodarka USA mocniejsza. Złoty pozostaje relatywnie odporny na globalne zawirowania.

• Poniedziałkowa sesja przyniosła umocnienie dolara, po którym kurs €/US$ obniżył się do 1,1150 tj. 18-miesięcznego minimum. Mimo, iż kalendarium wczorajszej było wyjątkowo ubogie, a inwestorzy z kilku rozwiniętych rynków byli nieobecni z uwagi na lokalne święta, to presję na aprecjację amerykańskiej waluty generowały czynniki geopolityczne. W ślad za wznowieniem walk w Arabii Saudyjskiej (ostrzał Huti) i ataków na tankowce (Cieśnina Ormuz) do wzrostów powróciły ceny ropy naftowej.
• Na gruncie makroekonomicznym ten tydzień to przede wszystkim odczyty inflacji CPI z USA za wrzesień, finalny odczyt HICP ze strefy euro oraz prognozy Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Rynek wciąż będzie śledził ponadto liczne wypowiedzi przedstawicieli Fed i EBC oraz rozwój sytuacji we Francji.
• W nocy i podczas notowań w Azji dolar oddał ponad połowę wczorajszych zysków możliwe, że pod wpływem silnej korekty giełd w Azji, szczególnie utożsamianych z boomem AI akcji koreańskich. Dzisiaj kurs €/US$ będzie walczył o utrzymanie się powyżej poziomu 1,1150. Jego przełamanie - na gruncie technicznym - otwiera niemal centową przestrzeń do zniżki.
• Umacniający się dolar wywiera presję na przecenę walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Przyznać jednak należy, iż próby wyniesienia kursu €/PLN do poziomu 4,39 pozostają – jak dotąd – nieskuteczne, a na koniec dnia notowania powracają poniżej 4,38. Tym samym – mimo zmienności – trwa rozbudowa trendu bocznego w wykonaniu pary €/PLN. Nowe minima w notowaniach €/US$ będę jednak utrzymywały scenariusz pogłębiania przeceny złotego. Mimo, iż polska waluta pozostaje pod wpływem nastrojów globalnych, to uzupełnieniem wydarzeń będą czynniki krajowe. W najbliższych dniach poznamy 1) szczegóły inflacji za październik, 2) inflację bazową, 3) kwartalną rewizja rachunków PKB w latach 2025-2026. Rynek z uwagą śledzi ponadto pojawiające się komentarze przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej. Rzucają one nieco więcej światła na nastroje w RPP i przybliżają możliwą decyzję w sprawie stóp procentowych w listopadzie oraz rozwój sytuacji wewnątrz NBP po wniosku Komisji Odpowiedzialności Konstytucyjnej w sprawie. prezesa NBP. Oczekujemy utrzymania kosztu pieniądza w przyszłym miesiącu.

Rynek FI: Ponowny wzrost spreadu 10-latki francuskiej do niemieckiej. POLGBs wyczekują na dane inflacyjne oraz przetarg sprzedaży długu, który będzie testem zainteresowania obligacjami po dobrym wrześniu.

• Mimo nieobecności inwestorów amerykańskich (Dzień Kolumba) początek nowego tygodnia przyniósł kontynuację zniżki dochodowości amerykańskiego długu ze szczególnym nasileniem na jego długim końcu. Rentowność 30-letnich obligacji USA zniżkowała o 4pb do poziomu 5,55% (październikowego minimum), o tyle samo (do 5,19%) obniżyła się również dochodowość amerykańskiej 10-latki. Krótki koniec zanotował symboliczny spadek, gdyż w poniedziałek rynek nie zmienił istotnie swoich oczekiwań dotyczących przyszłych ruchów Rezerwy Federalnej. Na gruncie makro najważniejszym momentem tego tygodnia będzie środowa publikacja inflacji CPI za wrzesień. Oczekiwane przyspieszenie wskaźnika oraz inflacji bazowej może ograniczać bieżący trend spadku dochodowości Treasuries. Notowania niemieckiego długu emanują spokojem kolejną sesję z rzędu. Rentowność Bunda tkwi wokół poziomu 3,48% zachowując niewielką zmienność. Rośnie natomiast spread 10-latki francuskiej do Bunda, gdzie trwa debata nt. budżetu. Obecnie długi koniec francuskiego długu jest o 3pb od wyrównania tegorocznego maksimum dochodowości.
• Mimo zmienności, dochodowość długiego końca krajowej krzywej zachowuje względny spokój, koncentrując się wokół poziomu 6,33%. Wsparciem w relatywnej stabilizacji notowań POLGBs pozostaje Bund i marazm jego notowań. Krótki koniec polskiej krzywej pozostaje w oczekiwaniu na publikacje danych makroekonomicznych tj. szczegółów inflacji CPI i inflacji bazowej za wrzesień. Interesująco zapowiada się ponadto jutrzejszy przetarg sprzedaży obligacji, na którym Ministerstwo Finansów zaoferuje serie NZ0928, OK0129, PS1031, NZ0332 i DS0436. Przypomnijmy, ostatnie wrześniowe wyniki przetargów zaskoczyły silnym popytem. Niewykluczone, iż tym razem będzie podobnie, co sugerować może zawężenie (od dołu) oferty obligacji (PLN8-12mld) w stosunku do pierwotnych planów resortu finansów (PLN7-12mld).