Poprawa salda obrotów bieżących w marcu dzięki przyśpieszeniu eksportu, ale w dalszej części roku spodziewany wzrost deficytu z powodu szoku naftowego.

Saldo obrotów bieżących bilansu płatniczego wykazało niewielki deficyt w wysokości €234mln, blisko naszej prognozy -€296mln i wyraźnie powyżej konsensusu -€1050mln. Miesiąc wcześniej wynosiło -€1034, a rok wcześniej -€1091mln, co przełożyło się na poprawę w ujęciu płynnych 12 miesięcy do -0,8% PKB po marcu z -0,9% PKB po lutym. Na marcowe saldo na rachunku obrotów bieżących złożyły się:
- Saldo obrotów towarowych w wysokości -€497mln, po -€1043mln w lutym, solidny wynik sugerowały poranne dane GUS o handlu zagranicznym. Niższy deficyt w obrotach towarowych wystąpił przy istotnym wzroście obrotów, wartość eksportu wyrażonego w euro wzrosła o 7,4%r/r, a importu o 3,8%r/r, przyśpieszając odpowiednio z 1,9%r/r i 3,4%r/r w lutym. Wzrost obrotów częściowo tłumaczy jeden dzień roboczy więcej w tym roku niż w marcu rok temu, niska dynamika importu wynikała zaś z wysokiej bazy odniesienia sprzed roku. W ujęciu płynnych 12 miesięcy saldo towarowe poprawiło się w marcu do -1,3%PKB z -1,4%PKB miesiąc wcześniej;
- Dodatnie saldo w handlu usługami €3067mln, po €3001 w lutym;
- Ujemne salda na rachunku dochodów pierwotnych (-€2783mln, po -€2519 miesiąc wcześniej) i w dochodach wtórnych -€21, po -€473mln w lutym.
Komentarz analityków NBP, odnoszący się do zmian wartości agregatów handlowych w PLN, wskazuje na wzrost eksportu towarów zaopatrzeniowych, odnotowano duże wzrosty sprzedaży miedzi i surowego srebra dzięki wzrostom ich cen na rynkach surowcowych. Silny wzrost odnotowano także w dobrach inwestycyjnych, głównie w kategorii komputery (kategoria re-eksportowa). Wzrósł także eksport produktów rolnych, po stagnacji na początku roku. Słabe wyniki odnotowano w eksporcie trwałych dóbr konsumpcyjnych, zwłaszcza mebli i samochodów. Po stronie importu, wzrost częściowo wynikał z wyższych cen paliw, utrzymała się tendencja wzrostowa importu trwałych towarów konsumpcyjnych, dóbr inwestycyjnych oraz samochodów osobowych.
Nasze badania i raporty NBP wskazują na rosnącą rolę Polski jako hubu logistycznego dla dostaw z Chin. Rośnie udział Chin w strukturze polskiego importu, kraj ten obecnie zajmuje drugie miejsce za Niemcami. Według danych GUS, w 1kw26 import z Chin stanowił 16% polskiego importu ogółem, w ciągu ostatnich dwóch lat zwiększył się o 3,4pp. Natomiast import z Niemiec stanowił w 1kw26 19,6% i w porównaniu z 1kw24 wzrósł o 0,6pp. Więcej o postrzeganiu chińskiej konkurencji przez liderów polskiego biznesu piszemy w raporcie: Jak wzmocnić potencjał polskich firm. Biznes wobec presji demograficznej i globalnej konkurencji.
O ile obawy o nierówną konkurencję z Azji stanowią strukturalne wyzwanie dla polskich firm, to w perspektywie krótkoterminowej największe obawy dotyczą szoku naftowego. Po skoku cen surowców energetycznych od początku wojny na Bliskim Wschodzie, w br. istotnie wzrośnie wartość importu ropy naftowej i gazu ziemnego. Szacujemy, że przy założeniu utrzymywania się do końca roku cena ropy Brent na poziomie US$100 za baryłkę i gazu ziemnego TTF na poziomie €55 za MWh, wydatki importowe w 2026 byłyby o około PLN27mld (0,7%PKB) wyższe niż w 2025. W najnowszej aktualizacji prognoz makroekonomicznych prognozujemy rozszerzenie deficytu obrotów bieżących w br. do 1,6% PKB z deficytu 0,9% PKB w 2025.
Jednakże nawet pomimo spodziewanego pogorszenia w br. poziom nierównowagi zewnętrznej Polski pozostanie niski i nie wpłynie istotnie na notowania PLN. Dla kursu EUR/US$ kluczowe znaczenie ma dalszy przebieg wojny na Bliskim Wschodzie oraz spodziewane decyzje Fed, EBC i innych banków centralnych. Kurs złotego pozostanie pod istotnym wpływem czynników globalnych oraz oczekiwań na decyzje RPP.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).